前 OpenAI 员工 Leopold Aschenbrenner 创办的对冲基金 Situational Awareness LP（SALP）因高杠杆重仓 AI 概念股及 Anthropic 股权，在市场回调中遭主券商强平爆仓，引发 Citadel、Millennium 及 Jane Street 等华尔街巨头竞购其残余资产。据华尔街见闻报道，该基金资产规模约 450 亿美元（含 100 亿美元 Anthropic 股权），通过主券商加了 4 倍杠杆，总持仓市值（GMV）高达 1200 亿美元。在公开市场股票下跌 25% 后，其净股权从 350 亿美元骤降至 50 亿美元，触发主券商强平。
前对冲基金经理、知名金融评论员 Martin Shkreli 在最新播客访谈中深度拆解了此次爆仓事件。他将此与历史上的 LTCM（长期资本管理公司）及 Amaranth 爆仓案相提并论，指出这是由流动性危机引发的剧烈震荡。Shkreli 透露，早在周初市场便有 SALP 陷入困境的传闻，部分对冲基金敏锐捕捉信号后，迅速执行“对着基金打枪”的做空策略——提前卖出重合持仓并建立空头头寸，加速基金倒台。
Shkreli 详细拆解了杠杆机制：SALP 在银行账户保留约 300 亿美元现金的前提下，通过主券商获得 4 倍杠杆，使 GMV 达 1200 亿美元。当公开市场股票回调 25% 时，虽然对 1200 亿基数看似有限，但本金净股权从 350 亿骤降至 50 亿。主券商为防止净股权穿仓引发自身亏损，迅速接管投资组合并强行平仓。
在强平过程中，Jane Street、Millennium 及 Citadel 受邀参与闭门竞标。据知情人士，Citadel 等买家以 20% 至 50% 的巨额折价接盘股票资产簿，获得高达 30 亿至 40 亿美元的即时账面浮盈。此外，SALP 基金经理曾尝试联系多方平仓 Anthropic 私募股权以补充流动性，报价对标全公司约 1.1 万亿美元估值。Shkreli 指出，这类危机处置进一步巩固了 Citadel 作为华尔街“终极救世主”和影子银行的地位。
Shkreli 回顾历次金融泡沫演变规律，指出从 2000 年互联网泡沫到木头姐（Cathie Wood）的创新基金，每一代周期都出现因过度信仰宏大叙事（如 AGI 到来）而押上全部身家的交易员。尽管 OpenAI 与 Anthropic 等头部 AI 公司业绩强劲，科技巨头资本支出维持高位，但当市场被 5% 加了高杠杆的边际买家主导时，泡沫顶部最脆弱的资金会率先恐慌出逃。任何微小负面信号——如某巨头宣布适度缩减资本支出——都会导致整个交易结构塌陷。
针对“为何大机构不能直接在二级市场平仓”的疑问，Shkreli 解释，直接向盘口抛售易暴露意图并引发量化算法与同业抢跑做空。主券商通常通过四位数做市商代码（如高盛的 GSCO）进行隐蔽询价，或直接将资产簿打包甩卖。在主券商强行控盘下，清算机构目标是迅速切断风险而非等待反弹，这种大体量抛售给市场带来持续数周的剧烈下行压力。
Shkreli 引用贝尔实验室学者提出的“凯利公式”警示交易员。他指出，大部分交易员存在严重过度下注倾向，持仓规模常达合理建仓标准的 2 到 10 倍。模拟显示，即便单笔交易拥有 60% 对 40% 的胜率优势，一旦违背凯利公式过度下注，在长期方差波动下最终必然资金归零。Shkreli 总结称，无论交易员才华多出众，一旦无视仓位管理与杠杆风险，市场终将教会每个人保持谦逊。