微软最新向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，在2026财年（截至6月30日）内，微软从与OpenAI的商业协议中获得了241亿美元收入，这部分收入包含了投资的收益分成。同时，截至6月30日，微软对OpenAI的应收账款达到60亿美元。这一披露首次让外界得以量化OpenAI对微软财务的贡献程度。

据估算，OpenAI带来的收入可能占微软人工智能业务总收入的约70%。此前在2026财年第三财季的业绩披露中，微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，公司人工智能业务年化收入超过370亿美元，同比增长123%。照此增长率推算，2026财年微软AI业务收入约为340亿美元，因此来自OpenAI的收入占比可能达到七成。这意味着，微软AI业务的收入大头仍来自其投资对象。

微软自2019年开始投资OpenAI，并在文件中披露，对OpenAI的投资承诺总额为130亿美元，截至2026年6月30日已实际出资119亿美元。这笔投资已带来可观回报。去年10月，微软曾表示对OpenAI的投资已获得约10倍回报，并宣布OpenAI将购买价值2500亿美元的Azure服务。

然而，双方关系正从排他合作转向竞争合作。今年2月，OpenAI官宣与亚马逊建立多年期战略合作伙伴关系；4月，微软与OpenAI更新协议，修订了过去的排他性内容，允许OpenAI向其他平台开放模型和产品。与此同时，微软选择“广撒网”，先后投资了OpenAI的竞品Anthropic和法国人工智能初创公司Mistral。最新财报显示，微软在2026财年第四财季对Anthropic的投资获得了32亿美元收益。

尽管OpenAI仍贡献了微软AI业务的大部分收入，但外界关注微软能否降低对OpenAI的业务依赖。华尔街分析师还关注这笔收入中多少为投资收益分成、多少为服务收入。投行KeyBanc分析师Jackson Ader表示，服务收入占比越高，他越看好微软的人工智能服务。

与微软类似，亚马逊也在AI投资中获益。2月，亚马逊宣布向OpenAI投资500亿美元；4月，宣布向Anthropic投资50亿美元，未来投资至多追加200亿美元，此前已累计投资80亿美元。财报显示，亚马逊第二季度净利润增至626亿美元，同比增长约244%，其中包含534亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资。同时，Anthropic承诺未来十年至少花费1000亿美元购买AWS技术，为亚马逊云业务锁定了长期收入。

在投资之外，微软和亚马逊今年都大幅上调了资本支出。亚马逊预计2026年现金资本支出约2200亿美元，主要用于AWS和生成式人工智能；微软2026年资本支出预计为1750亿美元，其中约三分之二用于短期资产（主要是CPU和GPU）。这种“投资换订单”的模式，让科技巨头在巨额基础设施投入中看到回报。

随着AI资本支出刷新纪录，科技巨头正从AI公司的投资者转变为竞争者。亚马逊CEO安迪·贾西在财报电话会上表示，没有模型能够一家独大，越来越多的公司对开放模型感兴趣，亚马逊将继续发展自研模型以更好地控制成本。微软CEO纳德拉也表达了类似观点，称大众不会接受仅有少数几家公司包揽全球AI迭代，微软正加速自身模型开发。今年6月，微软发布了由AI部门自主研发的MAI模型家族，涵盖图像编辑、语音生成、编码等领域。

这一趋势表明，科技巨头在押注外部AI公司的同时，也在积极构建自身AI能力，以降低对单一模型的依赖。对于投资者而言，微软AI业务对OpenAI的依赖程度，以及双方关系演变，将是评估其AI战略可持续性的关键观察点。