微軟最新向美國證券交易委員會（SEC）遞交的檔案顯示，在2026財年（截至6月30日）內，微軟從與OpenAI的商業協議中獲得了241億美元收入，這部分收入包含了投資的收益分成。同時，截至6月30日，微軟對OpenAI的應收賬款達到60億美元。這一披露首次讓外界得以量化OpenAI對微軟財務的貢獻程度。

據估算，OpenAI帶來的收入可能佔微軟人工智慧業務總收入的約70%。此前在2026財年第三財季的業績披露中，微軟董事長兼執行長薩提亞·納德拉（Satya Nadella）表示，公司人工智慧業務年化收入超過370億美元，同比增長123%。照此增長率推算，2026財年微軟AI業務收入約為340億美元，因此來自OpenAI的收入佔比可能達到七成。這意味著，微軟AI業務的收入大頭仍來自其投資物件。

微軟自2019年開始投資OpenAI，並在檔案中披露，對OpenAI的投資承諾總額為130億美元，截至2026年6月30日已實際出資119億美元。這筆投資已帶來可觀回報。去年10月，微軟曾表示對OpenAI的投資已獲得約10倍回報，並宣佈OpenAI將購買價值2500億美元的Azure服務。

然而，雙方關係正從排他合作轉向競爭合作。今年2月，OpenAI官宣與亞馬遜建立多年期戰略合作伙伴關係；4月，微軟與OpenAI更新協議，修訂了過去的排他性內容，允許OpenAI向其他平台開放模型和產品。與此同時，微軟選擇“廣撒網”，先後投資了OpenAI的競品Anthropic和法國人工智慧初創公司Mistral。最新財報顯示，微軟在2026財年第四財季對Anthropic的投資獲得了32億美元收益。

儘管OpenAI仍貢獻了微軟AI業務的大部分收入，但外界關注微軟能否降低對OpenAI的業務依賴。華爾街分析師還關注這筆收入中多少為投資收益分成、多少為服務收入。投行KeyBanc分析師Jackson Ader表示，服務收入佔比越高，他越看好微軟的人工智慧服務。

與微軟類似，亞馬遜也在AI投資中獲益。2月，亞馬遜宣佈向OpenAI投資500億美元；4月，宣佈向Anthropic投資50億美元，未來投資至多追加200億美元，此前已累計投資80億美元。財報顯示，亞馬遜第二季度淨利潤增至626億美元，同比增長約244%，其中包含534億美元的非經營性稅前其他收入，主要來自對Anthropic的投資。同時，Anthropic承諾未來十年至少花費1000億美元購買AWS技術，為亞馬遜雲業務鎖定了長期收入。

在投資之外，微軟和亞馬遜今年都大幅上調了資本支出。亞馬遜預計2026年現金資本支出約2200億美元，主要用於AWS和生成式人工智慧；微軟2026年資本支出預計為1750億美元，其中約三分之二用於短期資產（主要是CPU和GPU）。這種“投資換訂單”的模式，讓科技巨頭在鉅額基礎設施投入中看到回報。

隨著AI資本支出重新整理紀錄，科技巨頭正從AI公司的投資者轉變為競爭者。亞馬遜CEO安迪·賈西在財報電話會上表示，沒有模型能夠一家獨大，越來越多的公司對開放模型感興趣，亞馬遜將繼續發展自研模型以更好地控制成本。微軟CEO納德拉也表達了類似觀點，稱大眾不會接受僅有少數幾家公司包攬全球AI迭代，微軟正加速自身模型開發。今年6月，微軟釋出了由AI部門自主研發的MAI模型家族，涵蓋影像編輯、語音生成、編碼等領域。

這一趨勢表明，科技巨頭在押注外部AI公司的同時，也在積極構建自身AI能力，以降低對單一模型的依賴。對於投資者而言，微軟AI業務對OpenAI的依賴程度，以及雙方關係演變，將是評估其AI戰略可持續性的關鍵觀察點。