美国银行分析师Vivek Arya在最新报告中表示，英伟达当前股价可能被严重低估，即便其激进的生态系统扩张策略也在积聚风险。基于自由现金流的分类加总估值模型，Arya估算英伟达股价相对内在价值的折价幅度在34%至50%之间，且已将融资风险纳入考量。他认为这一折价幅度“可能高估了相关风险，并由此创造出颇具吸引力的买入机会”。美国银行维持对英伟达的买入评级，目标价为350美元。

周二，英伟达股价一度下跌2.5%至219美元，随AI概念股整体走弱而回落。尽管今年以来累计涨幅仍约达18%，但较5月高点仍低约7%。

此次报告发布的背景，是英伟达近期在AI产业链展开一系列大规模资本布局。英伟达近期同意提供最高1050亿美元的担保，支持俄亥俄州一处将由OpenAI租用的数据中心园区建设，并披露持有大量SpaceX和英特尔的股票。美国银行估算，英伟达已承诺为旗下生态系统合作伙伴提供约3000亿美元资本，其中约700亿美元为股权投资，约2300亿美元为剩余价值担保或兜底承诺。

Arya在报告中写道，这一系列举措背后的“战略意图清晰明确”：英伟达致力于押注AI的变革性潜力，并力图锁定每一个关键生产要素，涵盖芯片供应、土地和电力资源。他同时指出，此类布局也有助于英伟达抗衡公有云巨头自研定制芯片的竞争。

美国银行认为，上述战略兼具机遇与风险。Arya写道，“当前市场环境使这一策略具备合理性：GPU租赁费率坚挺、算力供给稀缺，加之英伟达行业领先的自由现金流生成能力。”然而，报告同时警示，“若AI需求出现放缓，英伟达的增长速度与资产负债表均可能承压”。

针对外界对英伟达盈利质量下降的担忧，美国银行强调，化解这一顾虑、推动估值重估最有力的手段，在于公司加大对投资者的现金回报，即承诺将更大比例的自由现金流用于股票回购。