美國銀行分析師Vivek Arya在最新報告中表示，輝達當前股價可能被嚴重低估，即便其激進的生態系統擴張策略也在積聚風險。基於自由現金流的分類加總估值模型，Arya估算輝達股價相對內在價值的折價幅度在34%至50%之間，且已將融資風險納入考量。他認為這一折價幅度“可能高估了相關風險，並由此創造出頗具吸引力的買入機會”。美國銀行維持對輝達的買入評級，目標價為350美元。

週二，輝達股價一度下跌2.5%至219美元，隨AI概念股整體走弱而回落。儘管今年以來累計漲幅仍約達18%，但較5月高點仍低約7%。

此次報告發布的背景，是輝達近期在AI產業鏈展開一系列大規模資本佈局。輝達近期同意提供最高1050億美元的擔保，支援俄亥俄州一處將由OpenAI租用的資料中心園區建設，並披露持有大量SpaceX和英特爾的股票。美國銀行估算，輝達已承諾為旗下生態系統合作伙伴提供約3000億美元資本，其中約700億美元為股權投資，約2300億美元為剩餘價值擔保或兜底承諾。

Arya在報告中寫道，這一系列舉措背後的“戰略意圖清晰明確”：英偉達致力於押注AI的變革性潛力，併力圖鎖定每一個關鍵生產要素，涵蓋晶片供應、土地和電力資源。他同時指出，此類佈局也有助於輝達抗衡公有云巨頭自研定製晶片的競爭。

美國銀行認為，上述戰略兼具機遇與風險。Arya寫道，“當前市場環境使這一策略具備合理性：GPU租賃費率堅挺、算力供給稀缺，加之輝達行業領先的自由現金流生成能力。”然而，報告同時警示，“若AI需求出現放緩，輝達的增長速度與資產負債表均可能承壓”。

針對外界對輝達盈利質量下降的擔憂，美國銀行強調，化解這一顧慮、推動估值重估最有力的手段，在於公司加大對投資者的現金回報，即承諾將更大比例的自由現金流用於股票回購。