2026年，具身智能赛道正经历一场从“融资潮”到“上市潮”的关键转变。A股与港股的大门以前所未有的速度向这些企业敞开，但聚光灯下的核心疑问已不再是“谁能拿到融资”，而是“上市后，那些百亿估值究竟靠什么支撑”。
在A股市场，一条精挑细选的“精英通道”已经浮现。宇树科技无疑是其中最耀眼的样板。这家以机器狗起家、后切入人形机器人的公司，于今年6月初在科创板闪电过会，从受理到过会仅用时73天，刷新了此前摩尔线程88天的纪录。其招股书显示，2025年全球人形机器人出货量超5500台，营收达17亿元，净利润6亿元，毛利率高达60%，是全球唯一同时跑通人形机器人营收、利润和毛利率的企业。宇树科技的成功，为“人形机器人能盈利”提供了实证。
紧随其后的云深处和乐聚智能，则分别验证了另外两条路径。专注于四足和轮足机器人在工业场景应用的云深处，于5月18日获科创板受理，其2025年首次实现扭亏为盈，归母净利润2868.4万元，证明了“不造人形机器人也能赚钱”。而乐聚智能则在5月19日获创业板受理，成为首家采用“创业板第四套上市标准”申报的企业，该标准要求预计市值不低于30亿元、最近一年营收不低于2亿元。乐聚智能2025年营收2.58亿元，三年复合增长率高达118.68%，为高增长但尚未盈利的技术公司打开了一扇明确的A股大门。
此外，已完成股改的傅利叶智能计划于2026年登陆科创板，其康复业务的稳定现金流是审核关键。而已在港上市的越疆科技，于2026年4月获深交所受理其创业板IPO，成为粤港澳大湾区首单“H回A”案例，显示出A股市场对具身企业的吸引力。
相较于A股的严苛筛选，港股凭借更低的上市门槛，成为产业链企业集体抢滩的主战场。截至今年5月底，港股排队企业中涉及机器人或具身智能概念的达51家，占总数12.7%，覆盖从传感器到整机的全产业链。这主要得益于港交所18C规则，它大幅降低了未盈利科技企业的上市门槛。
港股的市场表现已为后来者划出清晰界线。乐动机器人以“空间感知智能机器人第一股”上市，首日暴涨127.62%，市值约200亿港元；翼菲科技首日涨幅79.18%，更以14891倍的超额认购刷新港股纪录，市值超135亿港元。市场愿意为细分供应链玩家给予高溢价，但对整机公司的亏损容忍度似乎在收窄。
目前，港股大门前还聚集着大批“临门一脚”的玩家。冲刺“机器人大脑第一股”的仙工智能、国内最大工业具身智能机器人供应商微亿智造，以及优艾智合、珞石机器人等均在排队。备受关注的智元机器人虽已完成股改，但其赴港IPO计划仍存不确定性。而帕西尼、擎朗智能、众擎机器人等也传出或已明确赴港上市计划，一幅具身产业链“集体抢滩”的群像正在展开。
然而，上市仅是开始。以“人形机器人第一股”优必选为例，其股价已从高点328港元跌去超65%，上市两年仍在亏损，2025年就亏损7.9亿元。这警示后来者，若无法在短期内证明盈利能力或高增长，二级市场随时会用脚投票。
从一级市场的“融资估值”到二级市场的“经营估值”，2026年这场具身赛道的集体IPO，本质上是一场关于“兑现能力”的惊险一跃。A股的入场券更贵但支撑更强，港股的窗口更宽但分化更剧烈。无论选择哪条路，最终都要回归到订单、营收和利润这些最朴素的数字上。大年之后，才是真正见真章的时刻。