2026年，具身智能賽道正經歷一場從“融資潮”到“上市潮”的關鍵轉變。A股與港股的大門以前所未有的速度向這些企業敞開，但聚光燈下的核心疑問已不再是“誰能拿到融資”，而是“上市後，那些百億估值究竟靠什麼支撐”。
在A股市場，一條精挑細選的“精英通道”已經浮現。宇樹科技無疑是其中最耀眼的樣板。這家以機器狗起家、後切入人形機器人的公司，於今年6月初在科創板閃電過會，從受理到過會僅用時73天，刷新了此前摩爾線程88天的紀錄。其招股書顯示，2025年全球人形機器人出貨量超5500臺，營收達17億元，淨利潤6億元，毛利率高達60%，是全球唯一同時跑通人形機器人營收、利潤和毛利率的企業。宇樹科技的成功，為“人形機器人能盈利”提供了實證。
緊隨其後的雲深處和樂聚智能，則分別驗證了另外兩條路徑。專注於四足和輪足機器人在工業場景應用的雲深處，於5月18日獲科創板受理，其2025年首次實現扭虧為盈，歸母淨利潤2868.4萬元，證明了“不造人形機器人也能賺錢”。而樂聚智能則在5月19日獲創業板受理，成為首家採用“創業板第四套上市標準”申報的企業，該標準要求預計市值不低於30億元、最近一年營收不低於2億元。樂聚智能2025年營收2.58億元，三年複合增長率高達118.68%，為高增長但尚未盈利的技術公司打開了一扇明確的A股大門。
此外，已完成股改的傅利葉智能計劃於2026年登陸科創板，其康復業務的穩定現金流是審核關鍵。而已在港上市的越疆科技，於2026年4月獲深交所受理其創業板IPO，成為粵港澳大灣區首單“H回A”案例，顯示出A股市場對具身企業的吸引力。
相較於A股的嚴苛篩選，港股憑藉更低的上市門檻，成為產業鏈企業集體搶灘的主戰場。截至今年5月底，港股排隊企業中涉及機器人或具身智能概念的達51家，佔總數12.7%，覆蓋從傳感器到整機的全產業鏈。這主要得益於港交所18C規則，它大幅降低了未盈利科技企業的上市門檻。
港股的市場表現已為後來者劃出清晰界線。樂動機器人以“空間感知智能機器人第一股”上市，首日暴漲127.62%，市值約200億港元；翼菲科技首日漲幅79.18%，更以14891倍的超額認購刷新港股紀錄，市值超135億港元。市場願意為細分供應鏈玩家給予高溢價，但對整機公司的虧損容忍度似乎在收窄。
目前，港股大門前還聚集著大批“臨門一腳”的玩家。衝刺“機器人大腦第一股”的仙工智能、國內最大工業具身智能機器人供應商微億智造，以及優艾智合、珞石機器人等均在排隊。備受關注的智元機器人雖已完成股改，但其赴港IPO計劃仍存不確定性。而帕西尼、擎朗智能、眾擎機器人等也傳出或已明確赴港上市計劃，一幅具身產業鏈“集體搶灘”的群像正在展開。
然而，上市僅是開始。以“人形機器人第一股”優必選為例，其股價已從高點328港元跌去超65%，上市兩年仍在虧損，2025年就虧損7.9億元。這警示後來者，若無法在短期內證明盈利能力或高增長，二級市場隨時會用腳投票。
從一級市場的“融資估值”到二級市場的“經營估值”，2026年這場具身賽道的集體IPO，本質上是一場關於“兌現能力”的驚險一躍。A股的入場券更貴但支撐更強，港股的窗口更寬但分化更劇烈。無論選擇哪條路，最終都要回歸到訂單、營收和利潤這些最樸素的數字上。大年之後，才是真正見真章的時刻。