自动驾驶解决方案提供商 Momenta 即将登陆资本市场。该公司计划于 2026 年 7 月 8 日 在 港交所 正式挂牌上市，通过首次公开募股（IPO）筹集资金 58.9 亿港元。此次发行定价为每股 295.6 港元，据此推算，公司整体市值约为 696 亿港元（约合 602 亿人民币）。
本次 IPO 的基石投资者阵容引人注目。包括 新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际、贝莱德 以及 奔驰 和 比亚迪 在内的 14 家 顶级机构投资者，共同认购了接近一半的发售股份。新加坡主权基金、德系豪华车巨头与中国新能源霸主出现在同一张认购单上，这在港股科技企业上市历史上并不多见，凸显了资本市场对 Momenta 技术路线和商业模式的认可。
Momenta 被市场贴上了“物理 AI 第一股”的标签。与依赖互联网海量文本数据训练的数字 AI 不同，物理 AI 的核心壁垒在于对真实物理世界的理解，例如刹车距离、路面摩擦系数等。这些数据无法从互联网直接获取，必须依靠大量量产车在实际道路环境中一公里一公里地积累。Momenta 自 2016 年成立之初，就确立了“一个飞轮、两条腿”的战略：通过量产辅助驾驶系统获取海量行驶数据和收入，反哺 L4 级自动驾驶技术的研发，形成数据驱动的模型进化闭环。
这一战略的商业成效正从其财务数据中显现。Momenta 的收入结构正从传统的“卖人天”项目制，向“卖软件授权”的平台型模式转变。其许可收入从 2023 年的 0.23 亿元 飙升至 2025 年的 9.68 亿元，两年间增长超过 40 倍，占总营收比重从 3.1% 跃升至 40.1%。与之相应，公司毛利率也实现了三级跳：从 2023 年的 17.5%，提升至 2024 年的 49.0%，并在 2025 年达到 71.6%。
支撑其高增长和高毛利的，是 Momenta 强大的数据壁垒和客户网络。目前，其系统累计搭载量已突破 100 万，定点车型超过 210 款，数据来源覆盖 24 家 整车厂、超过 100 款 量产车型，积累了 120 亿公里 的实车行驶里程。这种跨品牌、多场景的数据多样性，为其世界模型的训练提供了难以复制的优势。
在技术层面，Momenta 正从纯算法供应商向“软硬一体”方向延伸。它与芯片公司新芯航途深度合作开发定制化 SoC，其首款量产芯片 X7 已搭载于 上汽大众 ID.ERA 9X 车型。此外，公司在 2026 年 4 月发布了 R7 强化学习世界模型，旨在用一套底层系统架构覆盖乘用车、Robotaxi、Robovan 乃至具身智能等多种场景，降低业务扩张的边际成本。
对于此次上市的估值，市场存在不同看法。有分析师指出，25 倍 的市销率（P/S）已包含了市场对“物理 AI 第一股”的稀缺性溢价，若公司 2026 至 2027 年营收增速不能维持在 50%-70%，估值将面临泡沫风险。但也有乐观观点认为，若 Momenta 能在 2029 年占据中国第三方智驾算法市场约四分之一份额，年收入有望达到六七十亿元，对应 1000 亿元人民币 市值，相较当前仍有增长空间。不过，由于 2026 年上半年中国汽车零售销量同比下滑近 20%，市场对汽车相关股票信心不足，Momenta 上市后股价或面临一定压力。
Momenta 之所以能获得奔驰、丰田、通用等全球多家汽车巨头的信任，关键在于其“中立第三方供应商”的定位。在车企普遍担忧“失去灵魂”的背景下，Momenta 提供了一个智驾能力强大、数据积累深厚，且不与主机厂争夺品牌主导权的选项。目前，全球前十大车企中已有九家与其建立合作。从实验室走向量产，再到迈向公开市场，Momenta 的故事是关于技术路线选择、长期战略忍耐和商业模式跨越的典型案例。