自動駕駛解決方案提供商 Momenta 即將登陸資本市場。該公司計劃於 2026 年 7 月 8 日 在 港交所 正式掛牌上市，通過首次公開募股（IPO）籌集資金 58.9 億港元。此次發行定價為每股 295.6 港元，據此推算，公司整體市值約為 696 億港元（約合 602 億人民幣）。
本次 IPO 的基石投資者陣容引人注目。包括 新加坡政府投資公司（GIC）、富達國際、貝萊德 以及 賓士 和 比亞迪 在內的 14 家 頂級機構投資者，共同認購了接近一半的發售股份。新加坡主權基金、德系豪華車巨頭與中國新能源霸主出現在同一張認購單上，這在港股科技企業上市歷史上並不多見，凸顯了資本市場對 Momenta 技術路線和商業模式的認可。
Momenta 被市場貼上了“物理 AI 第一股”的標籤。與依賴網際網路海量文本資料訓練的數字 AI 不同，物理 AI 的核心壁壘在於對真實物理世界的理解，例如剎車距離、路面摩擦係數等。這些資料無法從網際網路直接獲取，必須依靠大量量產車在實際道路環境中一公里一公里地積累。Momenta 自 2016 年成立之初，就確立了“一個飛輪、兩條腿”的戰略：通過量產輔助駕駛系統獲取海量行駛資料和收入，反哺 L4 級自動駕駛技術的研發，形成資料驅動的模型進化閉環。
這一戰略的商業成效正從其財務資料中顯現。Momenta 的收入結構正從傳統的“賣人天”專案制，向“賣軟體授權”的平台型模式轉變。其許可收入從 2023 年的 0.23 億元 飆升至 2025 年的 9.68 億元，兩年間增長超過 40 倍，佔總營收比重從 3.1% 躍升至 40.1%。與之相應，公司毛利率也實現了三級跳：從 2023 年的 17.5%，提升至 2024 年的 49.0%，並在 2025 年達到 71.6%。
支撐其高增長和高毛利的，是 Momenta 強大的資料壁壘和客戶網路。目前，其系統累計搭載量已突破 100 萬，定點車型超過 210 款，資料來源覆蓋 24 家 整車廠、超過 100 款 量產車型，積累了 120 億公里 的實車行駛里程。這種跨品牌、多場景的資料多樣性，為其世界模型的訓練提供了難以複製的優勢。
在技術層面，Momenta 正從純演算法供應商向“軟硬一體”方向延伸。它與晶片公司新芯航途深度合作開發定製化 SoC，其首款量產晶片 X7 已搭載於 上汽大眾 ID.ERA 9X 車型。此外，公司在 2026 年 4 月釋出了 R7 強化學習世界模型，旨在用一套底層系統架構覆蓋乘用車、Robotaxi、Robovan 乃至具身智慧等多種場景，降低業務擴張的邊際成本。
對於此次上市的估值，市場存在不同看法。有分析師指出，25 倍 的市銷率（P/S）已包含了市場對“物理 AI 第一股”的稀缺性溢價，若公司 2026 至 2027 年營收增速不能維持在 50%-70%，估值將面臨泡沫風險。但也有樂觀觀點認為，若 Momenta 能在 2029 年佔據中國第三方智駕演算法市場約四分之一份額，年收入有望達到六七十億元，對應 1000 億元人民幣 市值，相較當前仍有增長空間。不過，由於 2026 年上半年中國汽車零售銷量同比下滑近 20%，市場對汽車相關股票信心不足，Momenta 上市後股價或面臨一定壓力。
Momenta 之所以能獲得賓士、豐田、通用等全球多家汽車巨頭的信任，關鍵在於其“中立第三方供應商”的定位。在車企普遍擔憂“失去靈魂”的背景下，Momenta 提供了一個智駕能力強大、資料積累深厚，且不與主機廠爭奪品牌主導權的選項。目前，全球前十大車企中已有九家與其建立合作。從實驗室走向量產，再到邁向公開市場，Momenta 的故事是關於技術路線選擇、長期戰略忍耐和商業模式跨越的典型案例。