OpenAI在周末宣布对GPT-5.6中低端模型大幅降价，其中Luna模型降幅约80%，Terra模型降幅约20%。这一举措迅速在全球科技股市场引发连锁反应，投资者开始重新审视AI算力模型层的利润可持续性，而这正是过去两年全球资金抱团的核心逻辑。8月3日，亚洲股市普遍下跌，韩国KOSPI指数收跌5.13%，报6257.41点；日经225指数收跌0.94%，报63754.90点。SK海力士（000660.KS）跌8.73%，三星电子（005930.KS）跌8.95%。A股科创50指数跌5.08%，报收1553点，存储和芯片板块成为主要拖累。

多位业内人士向第一财经记者表示，OpenAI降价引发投资者对AI大模型变现能力的担忧，可能影响人工智能产业链对上游硬件的采购需求。博大资本国际行政总裁温天纳认为，OpenAI降价的核心原因在于提升效率、应对成本压力和开源竞争等多重因素。短期来看，这可能导致推理成本下降和算力需求增速放缓的担忧，对AI硬件、半导体板块情绪构成偏利空影响；但中长期可能通过更低价格刺激用量增长和应用普及，利好软件与云厂商。

对于韩国指数的大跌，温天纳指出，主因并非仅仅因为OpenAI降价，也有杠杆强平踩踏等因素。当前市场对AI硬件过热估值依然存在担忧，其他存储企业进一步参与竞争也引发市场对竞争加剧的担忧。这属于结构性去杠杆与情绪释放，A股科技股跟跌亚洲市场，更多是因为全球硬件情绪外溢与前期涨幅消化。

奶酪基金投资经理潘俊表示，OpenAI降价加大了全球AI资产的估值波动，目前更像是推动市场从算力扩张转向AI投资回报和应用变现的重新定价。韩国大跌也有存储公司业绩预期和现实落差、拥挤交易和杠杆出清的因素，但暂时没有演变成全球系统性风险。

桓睿天泽总经理莫小城指出，OpenAI降价让全球投资者重新思考AI算力模型层的利润可持续性问题，这正是全球过去两年资金抱团的核心逻辑。从长期视角看，AI基础设施的宿命是竞争越来越激烈，价格越来越便宜。近期科技赛道持续震荡调整，波动加大是市场对前期高位行情的正常修复过程。A股多数AI相关标的经过暴涨后，资金热度偏高，公募基金超配、交易拥挤，容易引发软件硬件同步下跌。

蓝水资本首席投资官李泽铭分析，大模型的价格战将使AI下游应用的商业化及变现难度加大，变现周期也越来越长，这将影响上游投资意愿。若未来AI上游资本开支逐步降低，对半导体、芯片、存储、电力设备、光通信等上游领域均将构成冲击，无论实际业务层面还是估值层面均将受到明显影响。

国金证券策略分析师牟一凌表示，SK集团董事长买入SK海力士股票，韩国政府向主权财富基金注资，更像是筹码充分出清后获得增量资金进场的典型特征。美股同样具备典型的“出清信号”，此前有对冲基金爆仓清盘。从基本面看，AI投入但高资本开支对利润的侵蚀是事实，投资者开始关注“在手订单增速相比资本支出增速”的相对速度。同期，国产大模型的进步也在挑战行业利润空间。市场需要看到更多公司的AI投入产出比改善，而下一个验证点是8月下旬英伟达（NVDA）财报发布。

在亚洲股市普遍下跌的同时，港股互联网公司却相对受益，呈现“跷跷板”效应。8月3日，阿里巴巴（09988.HK）发布人工智能新产品后，全天上涨超过7%，报收125.2港元；腾讯控股（00700.HK）上涨3.2%，报收490.4港元。

温天纳表示，本周全球股市存在情绪扰动与局部杀跌压力，尤其硬件链条（芯片、存储、设备）跌幅居前，但未必演变成AI软件及硬件无差别崩盘格局。软件端（应用、云服务）反而可能因成本下降获得相对支撑。“跷跷板”关系短期内大概率继续成立，硬件承压时资金或转向估值更低、基本面有改善的应用端。港股互联网近期已显现相对强势与修复迹象，估值仍处历史低位，具备一定安全垫。若全球风险偏好不急剧恶化，港股互联网有机会维持韧性甚至继续修复。

潘俊认为，短期AI硬件因资本开支、Token价格和利润率担忧仍可能承压，软件应用和互联网平台虽然也会受风险偏好拖累，但因推理成本下降、拥有流量和商业场景，基本面相对受益。市场更可能出现结构性分化，而非软硬件持续同步杀跌。港股大型互联网公司龙头凭借现金流、低估值和AI应用变现能力，有望维持相对强势，但若美股科技进一步调整破位，港股互联网也更可能是跌幅相对小，而非完全逆势上涨。

莫小城表示，港股互联网公司收入来源多元化，部分属于“应用层”资产，估值仍处历史低位区间，反弹后依然具备一定吸引力。南向资金持续净买入，叠加政策环境明显较去年友好，三重因素共同托住其相对韧性。不少真正优质的互联网公司估值依然较低，现金流扎实、回购力度大，安全边际并未被市场充分定价。但他也提醒，投资者需要注意港股对美元流动性环境高度敏感，且互联网公司自身业绩兑现仍需时间验证。从基本面上看，硬件与软件逻辑不同，软件和应用层反而是降价的最大受益者。

连续上涨超过一个月后，港股估值修复是否接近尾声？李泽铭称，港股传统互联网公司在过去一个月受惠于AI板块下跌，资金回流传统科技板块，估值有一定修复，但当前这一轮估值修复或已接近尾声。上周一些传统行业也明显“涨不动”，阶段性反弹或已告一段落，基本面偏弱的背景下，传统行业也可能受到一定影响。

牟一凌则称，若未来AI投资放缓，会催化美国实际利率下行，过去被压制的东盟、非洲和拉美等新兴市场的需求则会得到释放，除AI链以外的更普遍的出口链将展现出弹性，也会拉动全球的实物需求。不过，当前基本面处于“青黄不接”的阶段，无论是在经济增长层面还是在股票投资层面，都还没有能够出现一个系统性地替代AI的机会。