OpenAI在週末宣佈對GPT-5.6中低端模型大幅降價，其中Luna模型降幅約80%，Terra模型降幅約20%。這一舉措迅速在全球科技股市場引發連鎖反應，投資者開始重新審視AI算力模型層的利潤可持續性，而這正是過去兩年全球資金抱團的核心邏輯。8月3日，亞洲股市普遍下跌，韓國KOSPI指數收跌5.13%，報6257.41點；日經225指數收跌0.94%，報63754.90點。SK海力士（000660.KS）跌8.73%，三星電子（005930.KS）跌8.95%。A股科創50指數跌5.08%，報收1553點，儲存和晶片板塊成為主要拖累。

多位業內人士向第一財經記者表示，OpenAI降價引發投資者對AI大模型變現能力的擔憂，可能影響人工智慧產業鏈對上游硬體的採購需求。博大資本國際行政總裁溫天納認為，OpenAI降價的核心原因在於提升效率、應對成本壓力和開源競爭等多重因素。短期來看，這可能導致推理成本下降和算力需求增速放緩的擔憂，對AI硬體、半導體板塊情緒構成偏利空影響；但中長期可能通過更低價格刺激用量增長和應用普及，利好軟體與雲廠商。

對於韓國指數的大跌，溫天納指出，主因並非僅僅因為OpenAI降價，也有槓桿強平踩踏等因素。當前市場對AI硬體過熱估值依然存在擔憂，其他儲存企業進一步參與競爭也引發市場對競爭加劇的擔憂。這屬於結構性去槓桿與情緒釋放，A股科技股跟跌亞洲市場，更多是因為全球硬體情緒外溢與前期漲幅消化。

乳酪基金投資經理潘俊表示，OpenAI降價加大了全球AI資產的估值波動，目前更像是推動市場從算力擴張轉向AI投資回報和應用變現的重新定價。韓國大跌也有儲存公司業績預期和現實落差、擁擠交易和槓桿出清的因素，但暫時沒有演變成全球系統性風險。

桓睿天澤總經理莫小城指出，OpenAI降價讓全球投資者重新思考AI算力模型層的利潤可持續性問題，這正是全球過去兩年資金抱團的核心邏輯。從長期視角看，AI基礎設施的宿命是競爭越來越激烈，價格越來越便宜。近期科技賽道持續震盪調整，波動加大是市場對前期高位行情的正常修復過程。A股多數AI相關標的經過暴漲後，資金熱度偏高，公募基金超配、交易擁擠，容易引發軟體硬體同步下跌。

藍水資本首席投資官李澤銘分析，大模型的價格戰將使AI下游應用的商業化及變現難度加大，變現週期也越來越長，這將影響上游投資意願。若未來AI上游資本開支逐步降低，對半導體、晶片、儲存、電力裝置、光通訊等上游領域均將構成衝擊，無論實際業務層面還是估值層面均將受到明顯影響。

國金證券策略分析師牟一凌表示，SK集團董事長買入SK海力士股票，韓國政府向主權財富基金注資，更像是籌碼充分出清後獲得增量資金進場的典型特徵。美股同樣具備典型的“出清訊號”，此前有對沖基金爆倉清盤。從基本面看，AI投入但高資本開支對利潤的侵蝕是事實，投資者開始關注“在手訂單增速相比資本支出增速”的相對速度。同期，國產大模型的進步也在挑戰行業利潤空間。市場需要看到更多公司的AI投入產出比改善，而下一個驗證點是8月下旬輝達（NVDA）財報釋出。

在亞洲股市普遍下跌的同時，港股網際網路公司卻相對受益，呈現“蹺蹺板”效應。8月3日，阿里巴巴（09988.HK）釋出人工智慧新產品後，全天上漲超過7%，報收125.2港元；騰訊控股（00700.HK）上漲3.2%，報收490.4港元。

溫天納表示，本週全球股市存在情緒擾動與區域性殺跌壓力，尤其硬體鏈條（晶片、儲存、裝置）跌幅居前，但未必演變成AI軟體及硬體無差別崩盤格局。軟體端（應用、雲服務）反而可能因成本下降獲得相對支撐。“蹺蹺板”關係短期內大機率繼續成立，硬體承壓時資金或轉向估值更低、基本面有改善的應用端。港股網際網路近期已顯現相對強勢與修復跡象，估值仍處歷史低位，具備一定安全墊。若全球風險偏好不急劇惡化，港股網際網路有機會維持韌性甚至繼續修復。

潘俊認為，短期AI硬體因資本開支、Token價格和利潤率擔憂仍可能承壓，軟體應用和網際網路平台雖然也會受風險偏好拖累，但因推理成本下降、擁有流量和商業場景，基本面相對受益。市場更可能出現結構性分化，而非軟硬體持續同步殺跌。港股大型網際網路公司龍頭憑藉現金流、低估值和AI應用變現能力，有望維持相對強勢，但若美股科技進一步調整破位，港股網際網路也更可能是跌幅相對小，而非完全逆勢上漲。

莫小城表示，港股網際網路公司收入來源多元化，部分屬於“應用層”資產，估值仍處歷史低位區間，反彈後依然具備一定吸引力。南向資金持續淨買入，疊加政策環境明顯較去年友好，三重因素共同托住其相對韌性。不少真正優質的網際網路公司估值依然較低，現金流紮實、回購力度大，安全邊際並未被市場充分定價。但他也提醒，投資者需要注意港股對美元流動性環境高度敏感，且網際網路公司自身業績兌現仍需時間驗證。從基本面上看，硬體與軟體邏輯不同，軟體和應用層反而是降價的最大受益者。

連續上漲超過一個月後，港股估值修復是否接近尾聲？李澤銘稱，港股傳統網際網路公司在過去一個月受惠於AI板塊下跌，資金迴流傳統科技板塊，估值有一定修復，但當前這一輪估值修復或已接近尾聲。上週一些傳統行業也明顯“漲不動”，階段性反彈或已告一段落，基本面偏弱的背景下，傳統行業也可能受到一定影響。

牟一凌則稱，若未來AI投資放緩，會催化美國實際利率下行，過去被壓制的東盟、非洲和拉美等新興市場的需求則會得到釋放，除AI鏈以外的更普遍的出口鏈將展現出彈性，也會拉動全球的實物需求。不過，當前基本面處於“青黃不接”的階段，無論是在經濟增長層面還是在股票投資層面，都還沒有能夠出現一個系統性地替代AI的機會。