美股“七巨头”正面临一个艰难抉择：要么承受因AI巨额投入导致的负自由现金流，要么接受增长放缓但估值过高的现实。这是财经媒体The Motley Fool作者Sean Williams在8月3日发表的观点文章中的核心论点。

文章指出，截至7月30日收盘，2026年以来“七巨头”中仅苹果（上涨23%）跑赢标普500指数，而Meta和特斯拉分别下跌18%和31%。这些长期领跑市场的巨头今年表现疲软，令投资者陷入两难。

AI资本开支狂潮与负自由现金流风险

文章列举了部分巨头2026年的资本开支指引：Alphabet预计1950亿至2050亿美元，亚马逊2200亿美元，Meta1300亿至1450亿美元，微软1750亿美元。除微软外，其他公司近期均上调了年度指引。

如此激进的投入虽曾令投资者兴奋，但现实是，超大规模云服务商的整体自由现金流明年可能转负。负自由现金流意味着无法进行股票回购，并可能耗尽部分公司资产负债表上的巨额现金储备。文章认为，理论上削减资本开支能提振股价，但巨头们不敢冒险失去竞争优势，因此仍在AI建设上过度支出。

苹果与特斯拉：正现金流但估值高企

与上述公司不同，苹果和特斯拉的资本开支保持在历史正常水平，自由现金流为正。但代价是这两家万亿美元级公司的长期增长前景吸引力下降。

文章特别提到，特斯拉2023年GAAP每股收益为4.30美元，当时汽车和能源业务销售强劲。此后，汽车收入停滞，不可持续的收入来源占税前收入比重上升，GAAP利润大幅下滑。目前特斯拉股价相当于华尔街2027年预期每股收益的139倍。

苹果虽然年内表现优于其他六巨头，但其估值也令人担忧，前瞻市盈率超过34倍。尽管iPhone在美国仍受消费者欢迎，但非服务收入多年来增长缓慢。

投资者需“两害相权取其轻”

文章总结，如今投资“七巨头”需要投资者在两种“毒药”中做出选择：一是负自由现金流，寄希望于AI提升长期增长轨迹；二是稳定的自由现金流但估值难看。作者并未给出明确建议，而是呈现了这一两难局面。

值得注意的是，本文为观点文章，作者Sean Williams持有Alphabet、亚马逊和Meta的仓位，The Motley Fool也推荐这些股票，投资者应审慎看待。