美股“七巨頭”正面臨一個艱難抉擇：要麼承受因AI鉅額投入導致的負自由現金流，要麼接受增長放緩但估值過高的現實。這是財經媒體The Motley Fool作者Sean Williams在8月3日發表的觀點文章中的核心論點。

文章指出，截至7月30日收盤，2026年以來“七巨頭”中僅蘋果（上漲23%）跑贏標普500指數，而Meta和特斯拉分別下跌18%和31%。這些長期領跑市場的巨頭今年表現疲軟，令投資者陷入兩難。

AI資本開支狂潮與負自由現金流風險

文章列舉了部分巨頭2026年的資本開支指引：Alphabet預計1950億至2050億美元，亞馬遜2200億美元，Meta1300億至1450億美元，微軟1750億美元。除微軟外，其他公司近期均上調了年度指引。

如此激進的投入雖曾令投資者興奮，但現實是，超大規模雲服務商的整體自由現金流明年可能轉負。負自由現金流意味著無法進行股票回購，並可能耗盡部分公司資產負債表上的鉅額現金儲備。文章認為，理論上削減資本開支能提振股價，但巨頭們不敢冒險失去競爭優勢，因此仍在AI建設上過度支出。

蘋果與特斯拉：正現金流但估值高企

與上述公司不同，蘋果和特斯拉的資本開支保持在歷史正常水平，自由現金流為正。但代價是這兩家萬億美元級公司的長期增長前景吸引力下降。

文章特別提到，特斯拉2023年GAAP每股收益為4.30美元，當時汽車和能源業務銷售強勁。此後，汽車收入停滯，不可持續的收入來源佔稅前收入比重上升，GAAP利潤大幅下滑。目前特斯拉股價相當於華爾街2027年預期每股收益的139倍。

蘋果雖然年內表現優於其他六巨頭，但其估值也令人擔憂，前瞻市盈率超過34倍。儘管iPhone在美國仍受消費者歡迎，但非服務收入多年來增長緩慢。

投資者需“兩害相權取其輕”

文章總結，如今投資“七巨頭”需要投資者在兩種“毒藥”中做出選擇：一是負自由現金流，寄希望於AI提升長期增長軌跡；二是穩定的自由現金流但估值難看。作者並未給出明確建議，而是呈現了這一兩難局面。

值得注意的是，本文為觀點文章，作者Sean Williams持有Alphabet、亞馬遜和Meta的倉位，The Motley Fool也推薦這些股票，投資者應審慎看待。