据《华尔街日报》报道，人工智能公司 Anthropic 正筹备于 9 月或 10 月初进行首次公开募股（IPO），当前估值高达 9650 亿美元，有望成为史上最大规模的 IPO。公司已开始与潜在投资者会面，但投资者对其增长前景提出了一系列尖锐问题，涉及中国竞争对手、与特朗普政府的关系以及数据中心建设的阻力。

在近几周的初步会议中，投资者主要关注三个议题：中国更便宜 AI 模型的普及、与特朗普政府的紧张关系，以及美国国内数据中心建设的反对声音。每个问题都指向同一个核心：这些因素对增长意味着什么？

Anthropic 方面淡化中国竞争的影响，强调其专注于顶级模型。CEO Dario Amodei 及其他高管公开表示，大多数用户需要的是当下最智能的系统，而中国模型通常落后西方顶尖模型至少几个月。然而，这一论点正受到挑战。随着 Kimi K3 和 Qwen3.8 等中国模型的发布，中国模型与西方前沿模型的差距已大幅缩小。在许多基准测试中，高管们曾宣称的六到八个月领先优势已不再明显。对于一家估值依赖技术优势的公司而言，这是一个现实问题。

为应对围绕 AI 的负面情绪，Anthropic 计划加大在健康与生物领域的应用投入。据参与讨论的人士透露，公司希望通过这些新应用来扭转公众看法。

此次 IPO 的定价和上市后表现，将为整个 AI 行业的估值设定基准。数万亿美元的 AI 支出（主要用于算力）都建立在需求持续强劲攀升的假设之上。SpaceX 的案例可作为警示：该公司今年 IPO 后市值一度突破 2 万亿美元，但在最初飙升后回吐了大部分涨幅。部分看涨的分析师预计 Anthropic 能超越这一水平。

在业务层面，Anthropic 今年早些时候凭借其编程工具 Claude Code 的表现领先于竞争对手。5 月份，公司预计年化收入超过 470 亿美元。使用数据仍显示强劲需求，但服务今年也多次出现中断。过去几周，Anthropic 签署了多项新的算力合同，包括与 SpaceX 和 Google 的交易。其主要竞争对手 OpenAI 预计将在明年跟进 IPO。

投资者对 Anthropic 的质疑反映了市场对 AI 行业高估值的普遍担忧。中国模型的快速进步、政策不确定性以及基础设施建设的阻力，都可能影响 AI 公司的长期增长预期。Anthropic 的 IPO 定价将成为衡量整个行业价值的关键参考点。