據《華爾街日報》報道，人工智慧公司 Anthropic 正籌備於 9 月或 10 月初進行首次公開募股（IPO），當前估值高達 9650 億美元，有望成為史上最大規模的 IPO。公司已開始與潛在投資者會面，但投資者對其增長前景提出了一系列尖銳問題，涉及中國競爭對手、與特朗普政府的關係以及資料中心建設的阻力。

在近幾周的初步會議中，投資者主要關注三個議題：中國更便宜 AI 模型的普及、與特朗普政府的緊張關係，以及美國國內資料中心建設的反對聲音。每個問題都指向同一個核心：這些因素對增長意味著什麼？

Anthropic 方面淡化中國競爭的影響，強調其專注於頂級模型。CEO Dario Amodei 及其他高管公開表示，大多數使用者需要的是當下最智慧的系統，而中國模型通常落後西方頂尖模型至少幾個月。然而，這一論點正受到挑戰。隨著 Kimi K3 和 Qwen3.8 等中國模型的釋出，中國模型與西方前沿模型的差距已大幅縮小。在許多基準測試中，高管們曾宣稱的六到八個月領先優勢已不再明顯。對於一家估值依賴技術優勢的公司而言，這是一個現實問題。

為應對圍繞 AI 的負面情緒，Anthropic 計劃加大在健康與生物領域的應用投入。據參與討論的人士透露，公司希望通過這些新應用來扭轉公眾看法。

此次 IPO 的定價和上市後表現，將為整個 AI 行業的估值設定基準。數萬億美元的 AI 支出（主要用於算力）都建立在需求持續強勁攀升的假設之上。SpaceX 的案例可作為警示：該公司今年 IPO 後市值一度突破 2 萬億美元，但在最初飆升後回吐了大部分漲幅。部分看漲的分析師預計 Anthropic 能超越這一水平。

在業務層面，Anthropic 今年早些時候憑藉其程式設計工具 Claude Code 的表現領先於競爭對手。5 月份，公司預計年化收入超過 470 億美元。使用資料仍顯示強勁需求，但服務今年也多次出現中斷。過去幾周，Anthropic 簽署了多項新的算力合同，包括與 SpaceX 和 Google 的交易。其主要競爭對手 OpenAI 預計將在明年跟進 IPO。

投資者對 Anthropic 的質疑反映了市場對 AI 行業高估值的普遍擔憂。中國模型的快速進步、政策不確定性以及基礎設施建設的阻力，都可能影響 AI 公司的長期增長預期。Anthropic 的 IPO 定價將成為衡量整個行業價值的關鍵參考點。