Argus Research在SpaceX上週釋出強勁財報後表示，其對人工智慧的大規模投資將使其成為大贏家，並將該公司股票評級從持有上調至買入，設定目標價為160美元。這一觀點來自Teslarati的報道，屬於分析機構的評論意見。

SpaceX（納斯達克程式碼：SPCX）目前正從重金投入AI基礎設施的階段中恢復，僅第二季度就支出近160億美元。公司主要通過將高需求的GPU算力快速變現來回收資金，其速度遠超傳統資料中心的經濟模式。首席財務官Bret Johnsen表示，SpaceX能夠在一年內收回新部署的任何投資。

實現這一目標的方式多種多樣：SpaceX已建成Colossus和Colossus II算力叢集，主要用於自身模型訓練，但其中很大一部分容量已出租給第三方。公司已與Anthropic、谷歌和Reflection AI達成重要合作，這些合作每月為SpaceX帶來數十億美元收入。其中，SpaceX向Anthropic收取的算力費用尤為可觀。

AI訓練和推理需求的持續旺盛，使得SpaceX的新增算力機架幾乎一上線就能被填滿，資本投入轉化為收入的時間極短。管理層和外部觀察者指出，這種快速變現模式使得新增算力資本更像銷售成本，而非傳統多年期的資本開支。SpaceX的算力容量已從每年約0.4吉瓦提升至第二季度末的1.4吉瓦，並計劃在年底前超過2吉瓦。

算力租賃業務一旦上線，通常能帶來較高的毛利率。SpaceX能夠利用已部分建成的容量或高效新增的容量，因此租賃收入的增量EBITDA利潤率通常較高，這加速了現金回收速度。

除了基礎設施租賃，SpaceX還通過Grok的訂閱和使用、X平台的廣告和資料服務、企業API，以及計劃中的Cursor編碼工具收購整合，實現AI軟體和應用層面的並行變現。這些應用層與算力基礎設施共享，提供了額外的高利潤收入流，有助於抵消建設成本。據Motley Fool資料，SpaceX第二季度AI業務收入大幅上升至約26億美元，主要來自基礎設施合同，軟體部分也貢獻了一部分。

SpaceX在快速建設電力和冷卻基礎設施方面具有優勢，並在部分披露中展示了相對於行業基準更有利的每兆瓦成本。結合其大規模擴充套件能力以及許多合同在算力上線後數月內就開始產生收入，其有效回收期相比傳統多年期資料中心專案大幅縮短。

Argus認為，SpaceX近期的復甦路徑將使其AI叢集轉變為面向其他領先AI公司的超大規模算力租賃業務，同時仍保留部分用於內部模型。這一策略被視為其成為AI領域大贏家的關鍵。