据英国《金融时报》报道，多位 Anthropic 投资方透露，这家成立仅五年的 AI 公司最快将于今年 10 月挂牌上市，目标估值 2 万亿美元 起步，部分投资人给出的预期甚至高达 3 万亿美元。若按 2 万亿美元发行估值落地，它将超越今年 6 月 SpaceX 创下的 1.77 万亿美元 IPO 纪录，成为全球商业史上最大 IPO。
Anthropic 由 OpenAI 前研究副总裁 Dario Amodei 与其妹妹 Daniela Amodei 及十余名核心研究员于 2021 年 创办，起因是对 OpenAI 激进商业化路线及安全管控滞后的不满。公司主打“宪法 AI”理念，通过自我对齐实现安全可控，其产品 Claude Code 成为增长引擎，上线半年年化收入突破 10 亿美元，2026 年 2 月已达 25 亿美元。
据投资方接触的内部文件，Anthropic 整体年化收入（ARR）从 2025 年底的约 90 亿美元 飙升至 2026 年 7 月的超 600 亿美元，2026 年二季度单季收入超 115 亿美元，是上年同期的约 14 倍。更关键的是，二季度调整后营业利润达 5.59 亿美元，成为首家实现单季度经营性盈利的头部大模型公司，市场预计三季度 EBIT 将超 10 亿美元。
资本层面，谷歌最早于 2022 年以 3 亿美元入局，累计投入约 30 亿美元，至 2025 年 10 月账面价值超 1240 亿美元；亚马逊累计投入超 130 亿美元，并达成十年算力合作协议；微软、英伟达也于 2025 年先后入场。公司估值一年内完成四级跳：2025 年 9 月 1830 亿美元，2026 年初约 3500 亿美元，今年 5 月 H 轮融资后达 9650 亿美元。若以 2 万亿美元上市，创始团队持股约 21% 对应 4200 亿美元，员工期权池约 19% 对应 3800 亿美元，亚马逊、微软、谷歌、英伟达的持股分别对应 1800 亿、1400 亿、1200 亿、1000 亿美元。早期风投如 Spark Capital 在 180 亿美元估值时入局，回报或超百倍。
多头逻辑认为，Anthropic 的增长速度史无前例，预计年底年化收入达 1000 亿至 1200 亿美元；盈利拐点已现，且 80% 以上收入来自企业客户，企业级 API 市场份额达 32%，超越 OpenAI 的 25%。按年底收入计算，2 万亿美元估值对应市销率仅 17-20 倍，低于一级市场 OpenAI 及 SpaceX 上市时水平。此外，作为首家上市的前沿 AI 巨头，其稀缺性将吸引指数基金必配。
空头则指出，当前毛利率约 40%，公司承诺 2027 年提升至 70% 以上，但推理成本与算力价格存在变量；收入按“总额法”计算，若按 OpenAI 的“净额法”折算，年化收入约 220 亿美元，仍低于 OpenAI 的 250 亿美元。同时，亚马逊、谷歌等股东既是投资方又是算力供应商，存在关联交易与循环交易隐忧。竞争方面，OpenAI 编程工具周活达数百万，谷歌 Gemini 步步紧逼，全球大模型价格战已悄然开打。
Anthropic 的 IPO 将重塑全球 AI 估值体系。OpenAI 今年 6 月完成 1220 亿美元融资、估值 8520 亿美元，IPO 推迟至 2027 年，奥特曼坚守 1 万亿美元目标。若 Anthropic 站稳 2 万亿，OpenAI 的万亿目标将显得保守。对中国 AI 公司而言，Anthropic 的估值约等于 21 个寒武纪（市值约 6867 亿元人民币）或 26 个智谱（市值约 5900 亿港元）。其上市将倒逼国内厂商加速商业化，资本更看重营收质量与毛利率，同时中美算力差距可能进一步拉大，行业洗牌加速。