據英國《金融時報》報道，多位 Anthropic 投資方透露，這家成立僅五年的 AI 公司最快將於今年 10 月掛牌上市，目標估值 2 萬億美元 起步，部分投資人給出的預期甚至高達 3 萬億美元。若按 2 萬億美元發行估值落地，它將超越今年 6 月 SpaceX 創下的 1.77 萬億美元 IPO 紀錄，成為全球商業史上最大 IPO。
Anthropic 由 OpenAI 前研究副總裁 Dario Amodei 與其妹妹 Daniela Amodei 及十餘名核心研究員於 2021 年 創辦，起因是對 OpenAI 激進商業化路線及安全管控滯後的不滿。公司主打“憲法 AI”理念，通過自我對齊實現安全可控，其產品 Claude Code 成為增長引擎，上線半年年化收入突破 10 億美元，2026 年 2 月已達 25 億美元。
據投資方接觸的內部檔案，Anthropic 整體年化收入（ARR）從 2025 年底的約 90 億美元 飆升至 2026 年 7 月的超 600 億美元，2026 年二季度單季收入超 115 億美元，是上年同期的約 14 倍。更關鍵的是，二季度調整後營業利潤達 5.59 億美元，成為首家實現單季度經營性盈利的頭部大模型公司，市場預計三季度 EBIT 將超 10 億美元。
資本層面，谷歌最早於 2022 年以 3 億美元入局，累計投入約 30 億美元，至 2025 年 10 月賬面價值超 1240 億美元；亞馬遜累計投入超 130 億美元，並達成十年算力合作協議；微軟、輝達也於 2025 年先後入場。公司估值一年內完成四級跳：2025 年 9 月 1830 億美元，2026 年初約 3500 億美元，今年 5 月 H 輪融資後達 9650 億美元。若以 2 萬億美元上市，創始團隊持股約 21% 對應 4200 億美元，員工期權池約 19% 對應 3800 億美元，亞馬遜、微軟、谷歌、輝達的持股分別對應 1800 億、1400 億、1200 億、1000 億美元。早期風投如 Spark Capital 在 180 億美元估值時入局，回報或超百倍。
多頭邏輯認為，Anthropic 的增長速度史無前例，預計年底年化收入達 1000 億至 1200 億美元；盈利拐點已現，且 80% 以上收入來自企業客戶，企業級 API 市場份額達 32%，超越 OpenAI 的 25%。按年底收入計算，2 萬億美元估值對應市銷率僅 17-20 倍，低於一級市場 OpenAI 及 SpaceX 上市時水平。此外，作為首家上市的前沿 AI 巨頭，其稀缺性將吸引指數基金必配。
空頭則指出，當前毛利率約 40%，公司承諾 2027 年提升至 70% 以上，但推理成本與算力價格存在變數；收入按“總額法”計算，若按 OpenAI 的“淨額法”折算，年化收入約 220 億美元，仍低於 OpenAI 的 250 億美元。同時，亞馬遜、谷歌等股東既是投資方又是算力供應商，存在關聯交易與迴圈交易隱憂。競爭方面，OpenAI 程式設計工具周活達數百萬，谷歌 Gemini 步步緊逼，全球大模型價格戰已悄然開打。
Anthropic 的 IPO 將重塑全球 AI 估值體系。OpenAI 今年 6 月完成 1220 億美元融資、估值 8520 億美元，IPO 推遲至 2027 年，奧特曼堅守 1 萬億美元目標。若 Anthropic 站穩 2 萬億，OpenAI 的萬億目標將顯得保守。對中國 AI 公司而言，Anthropic 的估值約等於 21 個寒武紀（市值約 6867 億元人民幣）或 26 個智譜（市值約 5900 億港元）。其上市將倒逼國內廠商加速商業化，資本更看重營收質量與毛利率，同時中美算力差距可能進一步拉大，行業洗牌加速。