美国股票发行市场在 2026 年上半年迎来历史性爆发。据彭博数据，截至 6 月 26 日，剔除特殊目的收购公司等载体后，美国 IPO 及股票发行总规模达到创纪录的 2510 亿美元，一举超越 2021 年发行狂潮所创下的半年期历史峰值。

这波热潮由两笔超级交易直接点燃。SpaceX 以 862 亿美元的上市规模，刷新了全球史上最大 IPO 纪录，成为市场焦点。与此同时，谷歌母公司 Alphabet 完成了 850 亿美元的股票融资，成为年内最大一笔非 IPO 股权交易。这两大交易不仅推高了整体数据，也向市场释放了强烈的积极信号。

人工智能基础设施的庞大资金需求，被视为此轮发行潮最核心的结构性引擎。高盛美洲股权资本市场联席主管 Will Connolly 指出，资本市场正在经历一次范式转变——为 AI 基础设施筹集股权资本的需求，与投资者强烈的参与意愿形成了正向匹配。即便剔除 SpaceX 的 IPO，市场整体发行量依然在快速推进，他评价道：“这是自 2021 年以来，你真正能说市场全面活跃的第一次。”

新上市公司的强劲表现进一步巩固了市场信心。彭博数据显示，剔除 SPAC 后，美国新上市公司的加权平均回报率接近 16%，约为同期 标普 500 指数回报的两倍。受益于 AI 支出浪潮的企业尤其受到追捧。例如，AI 芯片设计商 Cerebras Systems 于 5 月完成 63.8 亿美元 IPO，定价大幅高于已上调的发行区间，成为今年最受瞩目的科技类 IPO 之一。今年迄今，已有 11 家美国企业 IPO 融资超过 10 亿美元，刷新同期纪录。

展望下半年，私募股权机构的退出需求被视为重要的增量来源。摩根大通全球私募资本咨询与解决方案负责人 Keith Canton 预计，下半年或将再出现十余宗 10 亿美元以上的大型 IPO，其中私募支持的企业将明显增多。待上市名单中，布鲁克菲尔德旗下数据中心公司 Csquare 即将启动路演，紧扣 AI 主题；Roark Capital 所有的 Inspire Brands 及黑石支持的 Jersey Mike's Subs 均已秘密递交 IPO 申请。

不过，非 AI 赛道的企业仍面临估值与定价挑战。巴克莱全球股权资本市场负责人 John Kolz 表示，对于传统行业的上市候选企业，讨论的核心在于如何就估值、杠杆和规模作出恰当判断。摩根士丹利全球股权资本市场联席主管 Eddie Molloy 也指出，过去几年市场期待的私募主导 IPO 窗口，实际上更多地被 AI 资本需求所驱动，部分非 AI 相关交易仍处于等待状态。

华尔街对下半年保持审慎乐观，但交易节奏可能向三季度集中。摩根士丹利全球股权资本市场联席主管 Arnaud Blanchard 表示，鉴于活动可能延续高强度，该行正为繁忙的三季度做准备，因为 11 月国会中期选举前后可能出现波动，促使发行方将时间窗口前置。此外，美联储政策走向也是关键变量——市场已将年内降息预期出局，交易员甚至开始为未来数月可能的加息做准备。

市场并非全无隐忧。上周 AI 概念股出现波动，导火索之一是 OpenAI IPO 计划推迟至 2027 年的消息，令部分投资者重新审视 AI 估值逻辑。Cerebras 的股价在 IPO 后一个月内回吐涨幅，目前徘徊于发行价附近，也提示了高估值标的在上市后的持续性风险。市场人士强调，能否维持当前的发行节奏，很大程度上取决于 AI 相关股票的整体表现能否保持稳定，以及投资者情绪是否能向非 AI 类资产扩散。

尽管存在不确定性，美国银行全球资本市场联席主管 Lisa Clyde 仍用“史诗级”来形容这波 IPO 浪潮。随着 SK 海力士计划在美完成约 290 亿美元的上市，以及 Anthropic 最快有望于 10 月完成大规模融资，下半年的发行市场依然看点十足。