美國股票發行市場在 2026 年上半年迎來歷史性爆發。據彭博數據，截至 6 月 26 日，剔除特殊目的收購公司等載體後，美國 IPO 及股票發行總規模達到創紀錄的 2510 億美元，一舉超越 2021 年發行狂潮所創下的半年期歷史峰值。

這波熱潮由兩筆超級交易直接點燃。SpaceX 以 862 億美元的上市規模，刷新了全球史上最大 IPO 紀錄，成為市場焦點。與此同時，谷歌母公司 Alphabet 完成了 850 億美元的股票融資，成為年內最大一筆非 IPO 股權交易。這兩大交易不僅推高了整體數據，也向市場釋放了強烈的積極信號。

人工智能基礎設施的龐大資金需求，被視為此輪發行潮最核心的結構性引擎。高盛美洲股權資本市場聯席主管 Will Connolly 指出，資本市場正在經歷一次範式轉變——為 AI 基礎設施籌集股權資本的需求，與投資者強烈的參與意願形成了正向匹配。即便剔除 SpaceX 的 IPO，市場整體發行量依然在快速推進，他評價道：“這是自 2021 年以來，你真正能說市場全面活躍的第一次。”

新上市公司的強勁表現進一步鞏固了市場信心。彭博數據顯示，剔除 SPAC 後，美國新上市公司的加權平均回報率接近 16%，約為同期 標普 500 指數回報的兩倍。受益於 AI 支出浪潮的企業尤其受到追捧。例如，AI 芯片設計商 Cerebras Systems 於 5 月完成 63.8 億美元 IPO，定價大幅高於已上調的發行區間，成為今年最受矚目的科技類 IPO 之一。今年迄今，已有 11 家美國企業 IPO 融資超過 10 億美元，刷新同期紀錄。

展望下半年，私募股權機構的退出需求被視為重要的增量來源。摩根大通全球私募資本諮詢與解決方案負責人 Keith Canton 預計，下半年或將再出現十餘宗 10 億美元以上的大型 IPO，其中私募支持的企業將明顯增多。待上市名單中，布魯克菲爾德旗下數據中心公司 Csquare 即將啟動路演，緊扣 AI 主題；Roark Capital 所有的 Inspire Brands 及黑石支持的 Jersey Mike's Subs 均已秘密遞交 IPO 申請。

不過，非 AI 賽道的企業仍面臨估值與定價挑戰。巴克萊全球股權資本市場負責人 John Kolz 表示，對於傳統行業的上市候選企業，討論的核心在於如何就估值、槓桿和規模作出恰當判斷。摩根士丹利全球股權資本市場聯席主管 Eddie Molloy 也指出，過去幾年市場期待的私募主導 IPO 窗口，實際上更多地被 AI 資本需求所驅動，部分非 AI 相關交易仍處於等待狀態。

華爾街對下半年保持審慎樂觀，但交易節奏可能向三季度集中。摩根士丹利全球股權資本市場聯席主管 Arnaud Blanchard 表示，鑑於活動可能延續高強度，該行正為繁忙的三季度做準備，因為 11 月國會中期選舉前後可能出現波動，促使發行方將時間窗口前置。此外，美聯儲政策走向也是關鍵變量——市場已將年內降息預期出局，交易員甚至開始為未來數月可能的加息做準備。

市場並非全無隱憂。上週 AI 概念股出現波動，導火索之一是 OpenAI IPO 計劃推遲至 2027 年的消息，令部分投資者重新審視 AI 估值邏輯。Cerebras 的股價在 IPO 後一個月內回吐漲幅，目前徘徊於發行價附近，也提示了高估值標的在上市後的持續性風險。市場人士強調，能否維持當前的發行節奏，很大程度上取決於 AI 相關股票的整體表現能否保持穩定，以及投資者情緒是否能向非 AI 類資產擴散。

儘管存在不確定性，美國銀行全球資本市場聯席主管 Lisa Clyde 仍用“史詩級”來形容這波 IPO 浪潮。隨著 SK 海力士計劃在美完成約 290 億美元的上市，以及 Anthropic 最快有望於 10 月完成大規模融資，下半年的發行市場依然看點十足。