特斯拉股价正经历一年多来表现最差的一个月，其无人驾驶技术商业化进程再次成为市场焦点。The Future Fund 管理合伙人 Gary Black 在社交媒体上发表观点称，在无人驾驶出租车车队实现大规模扩张之前，特斯拉股价可能将持续跑输纳斯达克100指数。

Black 指出，特斯拉今年迄今已下跌15%，而同期纳斯达克100指数上涨了16%。他将此归因于公司无人驾驶出租车业务的推广“持续磕磕绊绊”。他特别针对看多者关于股价将达600美元的预测提出质疑，认为实现这一目标的关键在于特斯拉能否成功扩大其无人驾驶车队规模。

目前，特斯拉的无人驾驶车队规模似乎停滞在约40辆左右。Black 强调，一些看多者错误地将配备前排安全员的受监督车辆计入机器人出租车队，这种做法具有“误导性”。他援引特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在2025年7月财报电话会议上的目标称，特斯拉可能需要将无人驾驶服务扩展至覆盖50%美国人口的市场。

然而，实现这一规模的前提是全自动驾驶（FSD）效能的显著提升。Black 估计，特斯拉当前的FSD效能约为99%，即每100次驾驶需要一次人工干预。他认为，在无人监督的自动驾驶能够安全、大规模部署前，这一效能需要达到99.99%，即每1万次驾驶才需一次干预。这一技术鸿沟，被其视为投资者试图证明特斯拉机器人出租车估值溢价时所面临的核心问题。

Black 的评论发表之际，正值美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对一起涉及特斯拉Model 3的致命车祸展开特别调查。该事故发生在德克萨斯州凯蒂市，导致一名76岁女性身亡。司机声称事发时使用了特斯拉的部分自动驾驶系统，但特斯拉高管反驳称，数据表明司机手动干预并踩下加速踏板至100%，导致车辆以73英里/小时的速度偏离道路。此事件为特斯拉自动驾驶技术的安全性和监管前景增添了新的不确定性。

在竞争层面，特斯拉的无人驾驶车队规模也面临对比压力。上个月的德克萨斯州自动驾驶车辆注册数据显示，特斯拉在该州拥有42辆获批的无人驾驶汽车，而其竞争对手、Alphabet旗下的Waymo则拥有577辆。

尽管面临挑战，Black 也指出了潜在利好。他认为，“顽固的高油价”可能在第二季度支撑特斯拉及其他电动汽车制造商的交付量。市场普遍预期特斯拉第二季度交付量将实现6%的同比增长，2026年增长1%，有望避免连续第三年下滑。但他同时强调，电动汽车业务仍占特斯拉72%的毛利润，在公司盈利萎缩、无人驾驶业务停滞的情况下，接近180倍的远期市盈率难以自圆其说。他还驳斥了SpaceX可能收购特斯拉的猜测，称之为“愚蠢的想法”。

在散户投资者聚集的Stocktwits平台上，特斯拉的零售情绪为“看跌”，尽管24小时内的讨论量上升了9%。该股过去一年的关注度仅小幅增长2%，显示出散户兴趣平平。年初至今，特斯拉股价在美股“七巨头”中表现位列倒数第三，但其远期市盈率仍是该群体中最高的。