特斯拉股價正經歷一年多來表現最差的一個月，其無人駕駛技術商業化進程再次成為市場焦點。The Future Fund 管理合夥人 Gary Black 在社交媒體上發表觀點稱，在無人駕駛出租車車隊實現大規模擴張之前，特斯拉股價可能將持續跑輸納斯達克100指數。

Black 指出，特斯拉今年迄今已下跌15%，而同期納斯達克100指數上漲了16%。他將此歸因於公司無人駕駛出租車業務的推廣“持續磕磕絆絆”。他特別針對看多者關於股價將達600美元的預測提出質疑，認為實現這一目標的關鍵在於特斯拉能否成功擴大其無人駕駛車隊規模。

目前，特斯拉的無人駕駛車隊規模似乎停滯在約40輛左右。Black 強調，一些看多者錯誤地將配備前排安全員的受監督車輛計入機器人出租車隊，這種做法具有“誤導性”。他援引特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在2025年7月財報電話會議上的目標稱，特斯拉可能需要將無人駕駛服務擴展至覆蓋50%美國人口的市場。

然而，實現這一規模的前提是全自動駕駛（FSD）效能的顯著提升。Black 估計，特斯拉當前的FSD效能約為99%，即每100次駕駛需要一次人工干預。他認為，在無人監督的自動駕駛能夠安全、大規模部署前，這一效能需要達到99.99%，即每1萬次駕駛才需一次干預。這一技術鴻溝，被其視為投資者試圖證明特斯拉機器人出租車估值溢價時所面臨的核心問題。

Black 的評論發表之際，正值美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）對一起涉及特斯拉Model 3的致命車禍展開特別調查。該事故發生在德克薩斯州凱蒂市，導致一名76歲女性身亡。司機聲稱事發時使用了特斯拉的部分自動駕駛系統，但特斯拉高管反駁稱，數據表明司機手動干預並踩下加速踏板至100%，導致車輛以73英里/小時的速度偏離道路。此事件為特斯拉自動駕駛技術的安全性和監管前景增添了新的不確定性。

在競爭層面，特斯拉的無人駕駛車隊規模也面臨對比壓力。上個月的德克薩斯州自動駕駛車輛註冊數據顯示，特斯拉在該州擁有42輛獲批的無人駕駛汽車，而其競爭對手、Alphabet旗下的Waymo則擁有577輛。

儘管面臨挑戰，Black 也指出了潛在利好。他認為，“頑固的高油價”可能在第二季度支撐特斯拉及其他電動汽車製造商的交付量。市場普遍預期特斯拉第二季度交付量將實現6%的同比增長，2026年增長1%，有望避免連續第三年下滑。但他同時強調，電動汽車業務仍佔特斯拉72%的毛利潤，在公司盈利萎縮、無人駕駛業務停滯的情況下，接近180倍的遠期市盈率難以自圓其說。他還駁斥了SpaceX可能收購特斯拉的猜測，稱之為“愚蠢的想法”。

在散戶投資者聚集的Stocktwits平臺上，特斯拉的零售情緒為“看跌”，儘管24小時內的討論量上升了9%。該股過去一年的關注度僅小幅增長2%，顯示出散戶興趣平平。年初至今，特斯拉股價在美股“七巨頭”中表現位列倒數第三，但其遠期市盈率仍是該群體中最高的。