摩根大通分析师Rajat Gupta就特斯拉与SpaceX的潜在合并发表了评论，认为市场对这笔交易的猜测可能过于乐观，低估了诸多现实阻碍。尽管从战略层面看，合并能让首席执行官埃隆·马斯克统一两家公司的愿景、使命和工程领导力，并且双方共同的人工智能雄心可成为“潜在的战略性黏合剂”，但执行层面面临显著挑战。

Gupta指出的首要障碍是多司法管辖区的监管审批，尤其强调了在中国可能遇到的审查。考虑到特斯拉在中国拥有重要制造基地和庞大市场，而SpaceX的星链等业务涉及敏感领域，获得监管绿灯的难度不容小觑。此外，公司治理与投票权对称性问题也是一大症结，如何平衡两家公司现有股东的权利和利益将极为复杂。

另一个关键点在于交易的性质。Gupta认为，外界可能普遍将此视为一场由SpaceX主导的收购，而非两家公司的平等合并。这种认知差异可能影响特斯拉股东和市场的接受度，引发对估值公平性的质疑。

在交易结构上，分析指出，若合并成行，最可能的路径是SpaceX通过全股票交易方式收购特斯拉。这种结构被认为最有利于弥合双方当前的估值差距，并能避免因支付对价而产生巨额现金支出，从而减轻财务压力。不过，这仍停留在理论推演阶段，实际谈判中估值比例的确定将是核心博弈点。

Gupta的评论为市场热议的合并猜想泼了冷水，提醒投资者在关注战略协同效应的同时，必须正视监管、治理和交易结构等层面的实质性障碍。这些因素不仅影响交易能否启动，更直接关系到其最终成败。