摩根大通分析師Rajat Gupta就特斯拉與SpaceX的潛在合併發表了評論，認為市場對這筆交易的猜測可能過於樂觀，低估了諸多現實阻礙。儘管從戰略層面看，合併能讓首席執行官埃隆·馬斯克統一兩家公司的願景、使命和工程領導力，並且雙方共同的人工智能雄心可成為“潛在的戰略性黏合劑”，但執行層面面臨顯著挑戰。

Gupta指出的首要障礙是多司法管轄區的監管審批，尤其強調了在中國可能遇到的審查。考慮到特斯拉在中國擁有重要製造基地和龐大市場，而SpaceX的星鏈等業務涉及敏感領域，獲得監管綠燈的難度不容小覷。此外，公司治理與投票權對稱性問題也是一大症結，如何平衡兩家公司現有股東的權利和利益將極為複雜。

另一個關鍵點在於交易的性質。Gupta認為，外界可能普遍將此視為一場由SpaceX主導的收購，而非兩家公司的平等合併。這種認知差異可能影響特斯拉股東和市場的接受度，引發對估值公平性的質疑。

在交易結構上，分析指出，若合併成行，最可能的路徑是SpaceX通過全股票交易方式收購特斯拉。這種結構被認為最有利於彌合雙方當前的估值差距，並能避免因支付對價而產生鉅額現金支出，從而減輕財務壓力。不過，這仍停留在理論推演階段，實際談判中估值比例的確定將是核心博弈點。

Gupta的評論為市場熱議的合併猜想潑了冷水，提醒投資者在關注戰略協同效應的同時，必須正視監管、治理和交易結構等層面的實質性障礙。這些因素不僅影響交易能否啟動，更直接關係到其最終成敗。