自动驾驶行业的上半场由技术叙事驱动，而下半场的哨声已由资本与产业格局的剧烈变动吹响。Momenta 在港交所挂牌、英伟达 自动驾驶部门架构重组、字节跳动 悄然组建世界模型团队，这三件看似孤立的事件，共同勾勒出行业进入深度洗牌期的真实图景。
Momenta 以“物理AI第一股”的身份登陆港交所，成为首家进入公开市场的独立智驾企业。其招股书显示，2023年至2025年营收从 7.43亿元 飙升至 24.13亿元，毛利率从17.5%提升至71.6%，验证了量产智驾商业模式的成长性。但上市并非终局，而是将其双轮驱动模型置于二级市场的持续审视之下，长期盈利潜力尚待证明。
几乎同时，英伟达 对其自动驾驶部门进行了重大架构调整。前小鹏智驾负责人吴新宙收拢核心职权，将底层系统软件团队正式划入自动驾驶部门，旨在打破原有技术导向架构，补齐工程化与量产交付能力。黄仁勋为自动驾驶业务定下的2026年 50亿美元 营收目标，目前完成不到一半。面对中国本土玩家挤压份额与车企出海趋势，英伟达正从算力供应商向全栈智驾方案服务商转型，量产定点与交付落地成为防守战的核心。
跨界而来的字节跳动，则选择了一条截然不同的路径。由Seed旗下周畅的世界模型团队牵头，字节的自动驾驶探索未走传统车企或Tier1路线，而是瞄准数据标注与仿真测试的成本洼地，依托火山引擎汽车行业线落地无人物流场景。其逻辑在于押注AI范式改写智驾门槛：当世界模型成为共识，核心竞争力将从工程经验转向数据、算力与通用模型能力。字节拥有算力储备与大模型训练体系，缺的是交通场景数据与工程化落地，而无人物流可为其积累前者。更重要的是，自动驾驶对字节而言是通往具身智能的练兵场，真实路况数据将反哺世界模型迭代。
这三路玩家的落子，揭示了行业核心矛盾的转移。量产上车已不再是免死金牌。工信部 数据显示，搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车渗透率已达70%，配备NOA的车型渗透率超30%，但真实用户黏性仅20%至30%。硬件成本虽大幅下降，纯视觉高速NOA方案的BOM成本被压缩至 4000元 以下，激光雷达城市NOA方案下探至 4500至5000元，但盈利并未同步兑现。头部智驾公司营收翻倍的同时亏损扩大，Momenta 2025年研发投入达 18.7亿元，占营收的77.5%。高研发投入与车企自研趋势，使规模化降本的红利难以转化为净利润。
几乎所有年销量突破30万辆的车企均已启动智驾核心算法自研，对供应商的需求从交钥匙方案退阶为底层硬件与可插拔模块化软件。这背后是车企对数据主权与迭代效率的焦虑，智驾已成为电动车下半场最核心的差异化战场。对地平线、Momenta等供应商而言，这意味着利润率持续承压，量产规模上升反而伴随盈利质量下降。
Robotaxi赛道同样面临商业模型拷问。国内单车日均真实收入普遍在 250元 以内，年度真实收入约7至8万元，而单车年度真实总成本约 14万元，年均真实亏损约5至6万元。破局微光来自海外市场，部分地区单价可达国内的2.5至3倍，有望率先实现稳定盈利。
当技术体验快速趋同，自动驾驶的竞争逻辑已从技术突破转向成本控制、商业定位与现金流管理。全栈自研车企赢在闭环却困于投入，方案供应商赢在广度却困于议价，Robotaxi玩家赢在远期却困于当下。产业分工正在重构，每个玩家都需找到自己的生态位，放弃通吃的幻想。下半场的胜负手，将是谁能在低黏性市场激活用户价值，在分工重构中守住核心壁垒，并在现金流烧穿之前将技术优势转化为可持续的商业优势。