特斯拉在7月22日公布第二季度财报后，股价遭遇重挫，跌幅约15%。尽管公司当季交付量创下历史新高，营收也达到纪录水平，过去12个月总营收突破1000亿美元，但市场反应却截然相反。财报表面上的亮点并未能掩盖投资者对一项关键数据的深度忧虑——250亿美元的年度资本支出计划。

这一数字几乎是特斯拉去年85亿美元资本支出的三倍。仅第二季度，特斯拉的资本支出就达到58亿美元，较2025年同期的24亿美元激增约142%。虽然大型科技和AI相关公司普遍加大投入并非新鲜事，但特斯拉的支出增速让华尔街感到不安。自由现金流在当季转为负值，录得-11亿美元，现金及投资也减少了12亿美元。投资者担心，支出正在快速消耗公司资源，而回报前景尚不明朗。

资本支出主要用于机器设备、厂房和其他基础设施，是支撑增长的必要投入。但问题在于，特斯拉的支出是否已经超出了合理范围。与“美股七巨头”中的其他公司相比，特斯拉的绝对支出规模并不算最大，但增速和相对规模引发了质疑。市场分析认为，特斯拉的核心卖点早已不是电动汽车本身，而是其承诺的Robotaxi网络和人形机器人业务。然而，这些长期愿景目前缺乏足够的具体进展来支撑当前的高估值。

截至报道发布时，特斯拉的股价约为298.32美元，市值约1.2万亿美元。其未来12个月的预期市盈率高达171.1倍，远超其他“七巨头”成员——例如苹果的预期市盈率仅为38.8倍。这种估值差距意味着，市场对特斯拉的定价几乎完全押注于其尚未大规模商业化的未来业务。

尽管有知名投资者如凯西·伍德（Cathie Wood）在股价下跌后买入约5350万美元的特斯拉股票，但整体市场情绪依然谨慎。分析师指出，特斯拉需要向投资者展示更清晰的回报路径，尤其是在Robotaxi和人形机器人领域取得实质性进展，才能重新赢得信心。当前，支出与回报之间的失衡是股价承压的核心原因。

特斯拉的财报还显示，其毛利率为18.85%，52周股价区间为297.38美元至498.83美元。股价已接近年内低点，市场正在密切关注公司能否在接下来的季度中平衡扩张节奏与财务健康。