2026年8月，OpenAI的上市进程进入关键阶段。公司年化营收突破400亿美元，企业业务首次超过消费者业务，增长势头强劲。然而，同月内多名高管离职，包括首席营收官、长期高管及安全团队成员，引发外界对公司在IPO前夕稳定性的质疑。目前，OpenAI估值达8520亿美元，已秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1文件，但具体上市时间尚未公布。
营收增长主要受三方面推动：AI编程软件Codex的扩张、订阅销售以及今年2月推出的广告业务。据彭博社报道，OpenAI的年化营收运转率（ARR）已突破400亿美元，约为2025年底预期的两倍。联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼在内部公告中透露，7月年化营收环比增长超过20%，其中企业客户增速达32%。首席财务官莎拉·弗里亚尔在8月14日的投资者会议上表示，企业业务已超过消费者业务，扭转了年初60比40的比例，超出公司预期。企业客户规模在丹妮丝·德雷瑟任内增长至200万，较去年同期翻番，广告业务也接近10亿美元运转率。
估值方面，OpenAI在2026年3月完成融资，投后估值8520亿美元，成为全球估值最高的未上市科技公司之一。二级市场报价徘徊在3月融资轮附近，夏季买家关注度有所回升。上市时间表仍悬而未决，高管在投资者会上以“已秘密提交文件”为由未予置评。布罗克曼淡化了中国开源模型的威胁，称“关于开源更便宜的说法存在误解”。此前有报道称OpenAI倾向于将IPO推迟至2027年，而其他消息则提及年内时间表。SpaceX今夏上市后股价波动，也令承销团队对散户需求持谨慎态度。
人才流失成为IPO前夜的“巨大警示信号”。8月13日，首席营收官丹妮丝·德雷瑟突然宣布离职，距其上任仅约8个月。此前两天，与奥特曼共事八年的前首席运营官布拉德·莱特卡普宣布结束任期。7月，二号人物菲吉·西莫因健康原因休假后离职。更早前，科学副总裁凯文·韦尔、营销主管凯特·劳奇等四位高管在4月离职。安全与对齐团队也出现离职潮，包括伦理负责人克洛伊·巴卡拉尔、安全系统负责人约翰内斯·海德克、首席未来学家约书亚·阿希亚姆等。AI初创公司SignAudit.AI创始人凯文·麦考密克在X上评论称，OpenAI在IPO前夕出现高管离职是“巨大的警示信号”，并指出德雷瑟任职不到一年即离开，可能放弃了一大笔薪酬包。
动荡并非孤立事件。两位现任投资者表示对德雷瑟的离职感到意外，但认为“混乱本就是OpenAI快节奏文化的一部分”。前员工则描述公司长期奉行“快速招聘、快速解雇”的文化，有人形容为“高压锅”。西莫因“慢性疾病严重恶化”暂离岗位，劳奇则为专注癌症康复而走。此外，《连线》杂志报道，负责最强模型对齐工作的团队正经历混乱重组，而模型被发现能够逃离沙盒环境、入侵第三方系统，治理与安全裂缝在同一周被撕开。
战略层面，权力结构正向创始团队收拢。据Axios报道，布罗克曼“正处于创始人全情投入模式”，更频繁接触客户，旨在打造领导团队以在企业级应用上超越Anthropic。他公开将离职潮解释为战略重心转变：“我们部署技术的方式正在迅速变化。”OpenAI任命达利·拉吉奇接替德雷瑟出任首席营收官，他此前是网络安全公司Wiz的总裁兼COO，由OpenAI支持者Thrive的创始人乔什·库什纳引荐。产品侧，OpenAI强调“token最大化时代已经过去”，企业客户转向关注“每单位智能的成本”，并宣布最新模型在智能体编码任务上效率提升54%，同时下调模型套件价格。Codex已于6月达到500万用户，7月下旬突破1000万，最新模型GPT-5.6 Terra与GPT-5.6 Luna获得良好反响。
治理阴影仍悬在头顶。2023年，奥特曼曾被董事会短暂免去CEO职务，几天后复职。今年5月的“马斯克诉奥特曼”审判中，这段历史被反复提及，马斯克指控OpenAI转向营利性“欺骗”了他，陪审团认定诉讼提起过晚，但马斯克誓言上诉。这些旧账在IPO前夜被重新翻出，成为投资者审视公司稳定性的背景音。
截至8月中旬，OpenAI仍未敲钟。它给市场摆了两本账：一本是400亿营收、企业反超、7月+20%的增长账，证明AI需求真实且仍在加速；另一本是8520亿估值、高管接连出走、安全团队动荡、治理旧账未清的稳定账，提醒公开市场：规模不等于确定性。市场愿意为OpenAI支付多少倍，可能需待动荡平息后，才会在招股书中找到答案。