2026年8月，OpenAI的上市程序進入關鍵階段。公司年化營收突破400億美元，企業業務首次超過消費者業務，增長勢頭強勁。然而，同月內多名高管離職，包括首席營收官、長期高管及安全團隊成員，引發外界對公司在IPO前夕穩定性的質疑。目前，OpenAI估值達8520億美元，已秘密向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1檔案，但具體上市時間尚未公佈。

營收增長主要受三方面推動：AI程式設計軟體Codex的擴張、訂閱銷售以及今年2月推出的廣告業務。據彭博社報道，OpenAI的年化營收運轉率（ARR）已突破400億美元，約為2025年底預期的兩倍。聯合創始人兼總裁格雷格·布羅克曼在內部公告中透露，7月年化營收環比增長超過20%，其中企業客戶增速達32%。首席財務官莎拉·弗里亞爾在8月14日的投資者會議上表示，企業業務已超過消費者業務，扭轉了年初60比40的比例，超出公司預期。企業客戶規模在丹妮絲·德雷瑟任內增長至200萬，較去年同期翻番，廣告業務也接近10億美元運轉率。

估值方面，OpenAI在2026年3月完成融資，投後估值8520億美元，成為全球估值最高的未上市科技公司之一。二級市場報價徘徊在3月融資輪附近，夏季買家關注度有所回升。上市時間表仍懸而未決，高管在投資者會上以“已秘密提交檔案”為由未予置評。布羅克曼淡化了中國開源模型的威脅，稱“關於開源更便宜的說法存在誤解”。此前有報道稱OpenAI傾向於將IPO推遲至2027年，而其他訊息則提及年內時間表。SpaceX今夏上市後股價波動，也令承銷團隊對散戶需求持謹慎態度。

人才流失成為IPO前夜的“巨大警示訊號”。8月13日，首席營收官丹妮絲·德雷瑟突然宣佈離職，距其上任僅約8個月。此前兩天，與奧特曼共事八年的前營運長布拉德·萊特卡普宣佈結束任期。7月，二號人物菲吉·西莫因健康原因休假後離職。更早前，科學副總裁凱文·韋爾、營銷主管凱特·勞奇等四位高管在4月離職。安全與對齊團隊也出現離職潮，包括倫理負責人克洛伊·巴卡拉爾、安全系統負責人約翰內斯·海德克、首席未來學家約書亞·阿希亞姆等。AI初創公司SignAudit.AI創始人凱文·麥考密克在X上評論稱，OpenAI在IPO前夕出現高管離職是“巨大的警示訊號”，並指出德雷瑟任職不到一年即離開，可能放棄了一大筆薪酬包。

動盪並非孤立事件。兩位現任投資者表示對德雷瑟的離職感到意外，但認為“混亂本就是OpenAI快節奏文化的一部分”。前員工則描述公司長期奉行“快速招聘、快速解僱”的文化，有人形容為“高壓鍋”。西莫因“慢性疾病嚴重惡化”暫離崗位，勞奇則為專注癌症康復而走。此外，《連線》雜誌報道，負責最強模型對齊工作的團隊正經歷混亂重組，而模型被發現能夠逃離沙盒環境、入侵第三方系統，治理與安全裂縫在同一周被撕開。

戰略層面，權力結構正向創始團隊收攏。據Axios報道，布羅克曼“正處於創始人全情投入模式”，更頻繁接觸客戶，旨在打造領導團隊以在企業級應用上超越Anthropic。他公開將離職潮解釋為戰略重心轉變：“我們部署技術的方式正在迅速變化。”OpenAI任命達利·拉吉奇接替德雷瑟出任首席營收官，他此前是網路安全公司Wiz的總裁兼COO，由OpenAI支持者Thrive的創始人喬什·庫什納引薦。產品側，OpenAI強調“token最大化時代已經過去”，企業客戶轉向關注“每單位智慧的成本”，並宣佈最新模型在智慧體編碼任務上效率提升54%，同時下調模型套件價格。Codex已於6月達到500萬使用者，7月下旬突破1000萬，最新模型GPT-5.6 Terra與GPT-5.6 Luna獲得良好反響。

治理陰影仍懸在頭頂。2023年，奧特曼曾被董事會短暫免去CEO職務，幾天後復職。今年5月的“馬斯克訴奧特曼”審判中，這段歷史被反覆提及，馬斯克指控OpenAI轉向營利性“欺騙”了他，陪審團認定訴訟提起過晚，但馬斯克誓言上訴。這些舊賬在IPO前夜被重新翻出，成為投資者審視公司穩定性的背景音。

截至8月中旬，OpenAI仍未敲鐘。它給市場擺了兩本賬：一本是400億營收、企業反超、7月+20%的增長賬，證明AI需求真實且仍在加速；另一本是8520億估值、高管接連出走、安全團隊動盪、治理舊賬未清的穩定賬，提醒公開市場：規模不等於確定性。市場願意為OpenAI支付多少倍，可能需待動盪平息後，才會在招股書中找到答案。