2026年夏季，商业航天板块正经历2018年以来最戏剧性的“叙事交替”。二级市场寒意阵阵，7月单月下跌26.64%；一级市场却热火朝天，融资额达151.3亿元，火箭赛道单笔D+轮高达50.37亿元，垣信卫星启动不低于50亿元的新一轮融资。这把剪刀差并非矛盾，而是时间错配。
上半年全球轨道级发射154次，再创历史新高，其中中国贡献44次增量，首次反超美国边际增速。SpaceX以750亿美元募资完成史上最大IPO，但上市后一个月内较盘中高点回撤45%，全球商业航天定价锚从“远期叙事”快速切换至“现金流与供给节奏”。
一级市场国内89起融资合计151.3亿元，火箭发射赛道占比44%，国资与上市公司双重并购重组潮起。市场正从讲故事转向看交付，叙事重构下，短期波动与长期趋势并存。