知名科技投资人Gavin Baker在a16z最新播客节目中表示，市场对AI需求的估计严重不足，眼下真正值得警惕的风险可能是建设不足，而非过度建设。他与a16z合伙人David George的对话中，Baker称今年夏天走访整个行业，向每个人询问是否有业务恶化的量化数据点，结果一个都没找到。

Baker观察到，AI行业基本面在7月和8月持续加速，但公开市场的AI股票却同期大幅回撤。他点名OpenAI明显加速，开源模型加速更快，Grok在推出Grokbot后也出现戏剧性加速。他认为Anthropic因IPO前静默期数据不透明，但其余部分都在加速。他用比喻说，平均水深两英尺的河也能淹死人，指数层面没大动静，但一些AI股票已大幅回撤，而基本面普遍加速。

Baker认为，当前支撑数百亿美元AI收入的用户群体极其小众。David George估计重度付费用户不超过3000万，Baker更保守，认为可能不到1000万。他以自家公司Atreide数据为例，3月到8月内部Token消费增长100倍，仅两人使用Grokbot企业版，Token消费预计一个月内再增10到20倍。他强调，全球有15亿知识工作者，需求侧才刚起步，却已被供给严重约束。他还观察到，AI原生公司每月Token支出已占人力薪酬10%以上，传统企业做得好的也达1%。

这是Baker与主流叙事最大分歧：他担心供给严重不足，而非过剩。若如此，AI访问成本可能不是下降而是大幅涨价。David George指出，供给短缺可能持续到2028年，政治阻力会推迟建设计划。Baker引用Marc Andreessen的观点，Token成本可能上涨10倍，虽听起来荒唐，但供需驱动下若需求激增而供给跟不上，前提将完全改变。他担忧供给短缺带来算力不平等，大公司和富人买得起算力，而反对建设数据中心的人两年后又会抱怨。

Baker认为当前算力投资经济逻辑罕见强劲。他援引Nebius和CoreWeave数据，上线1吉瓦算力成本约500亿美元，客户预付50%至60%，整体回收期约9到10个月。他说投资生涯中很少见到部署数百亿美元还能不到一年回收的机会。英伟达GPU可融资且成本低廉，黑石、KKR、Apollo等机构积极参与。随着模型进步，使用年限延长，每吉瓦变现率提升，真实股权回收期可能远低于一年。

Baker以微软为反面案例，称Satya Nadella去年在达沃斯承诺800亿美元资本支出后放慢脚步，现在很后悔。而OpenAI选择激进投入，高回报率证明决定正确。