知名科技投資人Gavin Baker在a16z最新播客節目中表示，市場對AI需求的估計嚴重不足，眼下真正值得警惕的風險可能是建設不足，而非過度建設。他與a16z合夥人David George的對話中，Baker稱今年夏天走訪整個行業，向每個人詢問是否有業務惡化的量化資料點，結果一個都沒找到。

Baker觀察到，AI行業基本面在7月和8月持續加速，但公開市場的AI股票卻同期大幅回撤。他點名OpenAI明顯加速，開源模型加速更快，Grok在推出Grokbot後也出現戲劇性加速。他認為Anthropic因IPO前靜默期資料不透明，但其餘部分都在加速。他用比喻說，平均水深兩英尺的河也能淹死人，指數層面沒大動靜，但一些AI股票已大幅回撤，而基本面普遍加速。

Baker認為，當前支撐數百億美元AI收入的使用者群體極其小眾。David George估計重度付費使用者不超過3000萬，Baker更保守，認為可能不到1000萬。他以自家公司Atreide資料為例，3月到8月內部Token消費增長100倍，僅兩人使用Grokbot企業版，Token消費預計一個月內再增10到20倍。他強調，全球有15億知識工作者，需求側才剛起步，卻已被供給嚴重約束。他還觀察到，AI原生公司每月Token支出已佔人力薪酬10%以上，傳統企業做得好的也達1%。

這是Baker與主流敘事最大分歧：他擔心供給嚴重不足，而非過剩。若如此，AI訪問成本可能不是下降而是大幅漲價。David George指出，供給短缺可能持續到2028年，政治阻力會推遲建設計劃。Baker引用Marc Andreessen的觀點，Token成本可能上漲10倍，雖聽起來荒唐，但供需驅動下若需求激增而供給跟不上，前提將完全改變。他擔憂供給短缺帶來算力不平等，大公司和富人買得起算力，而反對建設資料中心的人兩年後又會抱怨。

Baker認為當前算力投資經濟邏輯罕見強勁。他援引Nebius和CoreWeave資料，上線1吉瓦算力成本約500億美元，客戶預付50%至60%，整體回收期約9到10個月。他說投資生涯中很少見到部署數百億美元還能不到一年回收的機會。輝達GPU可融資且成本低廉，黑石、KKR、Apollo等機構積極參與。隨著模型進步，使用年限延長，每吉瓦變現率提升，真實股權回收期可能遠低於一年。

Baker以微軟為反面案例，稱Satya Nadella去年在達沃斯承諾800億美元資本支出後放慢腳步，現在很後悔。而OpenAI選擇激進投入，高回報率證明決定正確。