雅虎財經近日刊發評論，探討特斯拉在歐洲市場註冊量回升是否足以改變其整體投資邏輯。文章指出，進入2025年後，特斯拉在德國、法國、英國等關鍵市場的月度註冊數據出現明顯反彈，部分月份同比增幅達到兩位數，一掃去年底因補貼退坡和競爭加劇導致的疲軟態勢。這一改善令部分投資者重新審視歐洲需求前景，但評論認為，單憑區域銷量回暖，遠未觸及特斯拉估值體系的核心。

評論回顧了特斯拉近年來的敘事演變。過去，歐洲市場的季度交付量曾是股價的敏感變量，但自2023年以來，管理層持續將焦點引向自動駕駛出租車網絡、Dojo超算、全自動駕駛軟件以及人形機器人Optimus等遠期項目。這些業務尚未貢獻實質性營收，卻已成為分析師估值模型中的關鍵假設。與此同時，特斯拉的資本支出仍在攀升，2024年全年資本支出超過100億美元，2025年預計繼續增長，主要用於得州超級工廠擴建、4680電池產能爬坡及算力基礎設施。評論認為，在這種背景下，歐洲註冊量的短期波動更像是噪音，而非信號。

文章進一步分析了歐洲市場的結構性挑戰。儘管註冊量反彈，但特斯拉在歐洲純電動車市場的份額已從2022年的約12%下滑至2024年的不足10%，大眾、寶馬、Stellantis及中國品牌正以更具價格競爭力的車型蠶食份額。此外，歐盟對中國產電動車加徵關稅的後續影響仍存不確定性，特斯拉柏林工廠的產能雖在提升，但成本端承壓。評論援引多位市場觀察人士的觀點指出，歐洲改善更多反映了庫存消化與促銷刺激，而非終端需求的根本性突破。

從多空雙方的角度看，評論呈現了分歧。樂觀方認為，歐洲註冊量反彈疊加Cybertruck在美國的產能爬坡，可能推動2025年全年交付量重回增長軌道，為股價提供基本面支撐；謹慎方則強調，特斯拉當前市盈率仍遠高於傳統車企，其溢價完全依賴AI與機器人故事的兌現，而這兩個領域的技術落地與監管審批仍面臨巨大不確定性。評論最終落腳於一個判斷：歐洲銷量改善是積極信號，但投資邏輯的錨點早已轉移，除非自動駕駛或Optimus出現里程碑式進展，否則區域銷量波動難以單獨驅動估值重估。