伦敦的Impax资产管理公司在一封致投资者的季度信中，对特斯拉第一季度的大幅下跌给出了自己的解释。该机构专注于可持续投资，旗下美国可持续经济基金同期表现不及罗素1000基准，主要原因之一正是持仓结构与市场轮动方向失配。

信中分析，特斯拉股价在这一阶段承受了多重压力。**交付数据**未能重拾高增长态势，部分核心市场需求出现疲软；同时，为应对竞争对手的挤压，特斯拉在中国和欧洲等关键市场持续调整定价策略，**毛利率**因此承压。此外，**埃隆·马斯克的公开言行**再度引发治理层面的争议，部分机构投资者开始重新评估该股的风险溢价。

从市场背景看，2026年一季度全球汽车行业面临更复杂的贸易环境，部分市场对电动车的补贴退坡提前发酵，而传统燃油车企业在转型中正缩小差距。特斯拉的Cybertruck虽在北美开始放量，但盈利贡献尚未完全体现，使得整体财务数字缺乏惊喜。

Impax的可持续框架使其天然回避化石能源相关资产，而一季度能源板块恰因地缘政治因素反弹，这加剧了其相对跑输的幅度。报告没有直接将基金的欠佳表现归咎于特斯拉的缺失，但市场结构的此消彼长放大了主动管理的难度。

多家机构对特斯拉的短期分歧仍在加大。一部分观察者认同信中观点，认为估值修复需要新的催化剂，比如FSD监管突破或下一代平台成本优势兑现；另一派则强调，特斯拉的能源业务和超充网络正在形成第二增长曲线，股价回调或为长线逻辑提供更具吸引力的入场区间。目前市场正密切关注下一季度交付指引，以验证需求是否只是暂时性波折。