SpaceX 正在筹备一场近年来最受瞩目的首次公开募股，其寻求的估值水平将直接考验市场对埃隆·马斯克个人品牌的定价能力。这家航天巨头计划以约 1.77 万亿美元 的估值上市，这一数字将使其立即跻身美国上市公司市值前列，成为全美第七大公司。对于投资者而言，这不仅仅是一次普通的 IPO，更是一次对所谓“马斯克溢价”的极限测试。
“马斯克溢价”是华尔街长期存在的现象，指的是市场愿意为马斯克领导的公司支付远高于同行的估值倍数。这种溢价曾将特斯拉的股价推至美国市场最高水平之一。瑞士财富管理公司 Cité Gestion 的投资策略主管、特斯拉股东 John Plassard 明确表示，他愿意为马斯克经营的公司支付比同类竞争对手高出 20% 至 30% 的价格，原因是对其管理执行力和长期价值创造能力的信心。
然而，并非所有市场参与者都认同这一估值逻辑。SpaceX 的财务基本面与天价估值之间存在明显张力。根据路透社的计算，该公司在 2025 年 报告了高达 49.4 亿美元 的净亏损，而 IPO 寻求的估值意味着其市销率高达 94.53 倍。相比之下，特斯拉目前的交易价格约为其 2025 年预期销售额的 16.73 倍。River Wealth Advisors 的首席执行官 Ed O'Gorman 直言，如果没有极高的预期，根本就不会有这次 IPO。
围绕 SpaceX 估值合理性的辩论，焦点之一集中在其新兴的人工智能业务上。该公司涉足的太空数据中心概念吸引了大量关注，但其商业可行性仍基本未被证实。PitchBook 的高级研究分析师 Franco Granda 对这类项目的估值提出了根本性质疑，认为其物理实现是最大的问号，投资者几乎无法对一项看不见、摸不着且没有可比对象的技术进行合理估值。
与此同时，由马斯克旗下 xAI 开发的聊天机器人 Grok，正在与 OpenAI 和 Anthropic 等更成熟的 AI 产品竞争。晨星公司的股票分析师 Nicolas Owens 指出，Grok 目前并非领先的 AI 实验室，其团队在建模时发现，这部分业务的不同发展情景对整体 AI 业务的估值影响甚微。Owens 最近对 SpaceX 的估值约为 7800 亿美元，尚不及 IPO 目标估值的一半。
此次 IPO 也引发了关于特斯拉与 SpaceX 未来关系的广泛讨论。一些投资者和分析师认为，这两家公司是互补而非竞争的投资标的。Global X 的研究总监 Tejas Dessai 表示，他们相信两家公司都能成功。50 Park Investments 的首席执行官 Adam Sarhan 则建议，如果投资者押注的是马斯克这个人，为何不同时持有两家公司的股票？不过，Sarhan 也补充说，他更倾向于在 IPO 后等待几个月，让股价稳定下来再买入。
市场上甚至出现了关于两家公司未来可能合并的猜测。iForex 的高级市场分析师 Michael Hewson 认为，在 IPO 成功后的某个时点，特斯拉可能会被 SpaceX 吸收合并。Fortuna Investments 的首席执行官 Justus Parmar 则从产业逻辑出发，认为特斯拉的制造专长最终能服务于 SpaceX 开发月球及更远深空的长期雄心。
值得注意的是，投资者对马斯克精力分散的担忧似乎较前几年有所减轻。自 SpaceX 秘密提交 IPO 申请以来，特斯拉股价已上涨约 10%，这与马斯克收购推特期间特斯拉股价下跌超 30%，以及 2016 年 SolarCity 交易前后下跌近 16% 的情形形成鲜明对比。市场似乎已逐渐适应他同时掌管多家公司的节奏。
散户投资者也在权衡这一机会。自称自 2020 年以来“全仓特斯拉”的投资者 Alexandra Merz 表示，购买 SpaceX 股票需要卖出特斯拉股票并可能触发税务负担，她更倾向于继续持有特斯拉，并坚信合并迟早会到来。随着 IPO 进程的推进，SpaceX 的最终定价将成为检验马斯克商业帝国估值天花板的关键一役。