SpaceX 正在籌備一場近年來最受矚目的首次公開募股，其尋求的估值水平將直接考驗市場對埃隆·馬斯克個人品牌的定價能力。這家航天巨頭計劃以約 1.77 萬億美元 的估值上市，這一數字將使其立即躋身美國上市公司市值前列，成為全美第七大公司。對於投資者而言，這不僅僅是一次普通的 IPO，更是一次對所謂“馬斯克溢價”的極限測試。
“馬斯克溢價”是華爾街長期存在的現象，指的是市場願意為馬斯克領導的公司支付遠高於同行的估值倍數。這種溢價曾將特斯拉的股價推至美國市場最高水平之一。瑞士財富管理公司 Cité Gestion 的投資策略主管、特斯拉股東 John Plassard 明確表示，他願意為馬斯克經營的公司支付比同類競爭對手高出 20% 至 30% 的價格，原因是對其管理執行力和長期價值創造能力的信心。
然而，並非所有市場參與者都認同這一估值邏輯。SpaceX 的財務基本面與天價估值之間存在明顯張力。根據路透社的計算，該公司在 2025 年 報告了高達 49.4 億美元 的淨虧損，而 IPO 尋求的估值意味著其市銷率高達 94.53 倍。相比之下，特斯拉目前的交易價格約為其 2025 年預期銷售額的 16.73 倍。River Wealth Advisors 的首席執行官 Ed O'Gorman 直言，如果沒有極高的預期，根本就不會有這次 IPO。
圍繞 SpaceX 估值合理性的辯論，焦點之一集中在其新興的人工智能業務上。該公司涉足的太空數據中心概念吸引了大量關注，但其商業可行性仍基本未被證實。PitchBook 的高級研究分析師 Franco Granda 對這類項目的估值提出了根本性質疑，認為其物理實現是最大的問號，投資者幾乎無法對一項看不見、摸不著且沒有可比對象的技術進行合理估值。
與此同時，由馬斯克旗下 xAI 開發的聊天機器人 Grok，正在與 OpenAI 和 Anthropic 等更成熟的 AI 產品競爭。晨星公司的股票分析師 Nicolas Owens 指出，Grok 目前並非領先的 AI 實驗室，其團隊在建模時發現，這部分業務的不同發展情景對整體 AI 業務的估值影響甚微。Owens 最近對 SpaceX 的估值約為 7800 億美元，尚不及 IPO 目標估值的一半。
此次 IPO 也引發了關於特斯拉與 SpaceX 未來關係的廣泛討論。一些投資者和分析師認為，這兩家公司是互補而非競爭的投資標的。Global X 的研究總監 Tejas Dessai 表示，他們相信兩家公司都能成功。50 Park Investments 的首席執行官 Adam Sarhan 則建議，如果投資者押注的是馬斯克這個人，為何不同時持有兩家公司的股票？不過，Sarhan 也補充說，他更傾向於在 IPO 後等待幾個月，讓股價穩定下來再買入。
市場上甚至出現了關於兩家公司未來可能合併的猜測。iForex 的高級市場分析師 Michael Hewson 認為，在 IPO 成功後的某個時點，特斯拉可能會被 SpaceX 吸收合併。Fortuna Investments 的首席執行官 Justus Parmar 則從產業邏輯出發，認為特斯拉的製造專長最終能服務於 SpaceX 開發月球及更遠深空的長期雄心。
值得注意的是，投資者對馬斯克精力分散的擔憂似乎較前幾年有所減輕。自 SpaceX 秘密提交 IPO 申請以來，特斯拉股價已上漲約 10%，這與馬斯克收購推特期間特斯拉股價下跌超 30%，以及 2016 年 SolarCity 交易前後下跌近 16% 的情形形成鮮明對比。市場似乎已逐漸適應他同時掌管多家公司的節奏。
散戶投資者也在權衡這一機會。自稱自 2020 年以來“全倉特斯拉”的投資者 Alexandra Merz 表示，購買 SpaceX 股票需要賣出特斯拉股票並可能觸發稅務負擔，她更傾向於繼續持有特斯拉，並堅信合併遲早會到來。隨著 IPO 進程的推進，SpaceX 的最終定價將成為檢驗馬斯克商業帝國估值天花板的關鍵一役。