一场被华尔街称为“世纪IPO”的资本盛宴即将正式登陆。SpaceX计划在纳斯达克挂牌交易，其发行细节和引发的市场分歧正成为全球投资者关注的焦点。

根据多方消息，SpaceX此次IPO共发行5.556亿股，每股发售价定为135美元，目标募资约750亿美元。市场认购热情远超预期，知情人士透露，目前已吸引超过2500亿美元的投资者需求，超额认购率达到计划发行规模的3.5至4倍。按此定价，SpaceX的整体估值将达到1.8万亿美元，这将使其一举超越特斯拉，空降至美股公司市值排名的前十位。

然而，在这场狂欢背后，围绕SpaceX估值逻辑的争议也愈演愈烈。核心分歧在于，SpaceX的估值并非完全建立在现有的火箭发射和星链业务之上，而是将大量预期押注在了仍处于巨额投入期的AI业务上。

招股书显示，SpaceX将自己定位为“唯一一家在太空、连接和人工智能领域为未来构建集成硬件与软件基础设施的公司”。其路演材料中提及的潜在总市场高达28.5万亿美元，其中AI业务就占了26.5万亿美元。但现实是，今年一季度，公司收入46.94亿美元，净亏损却达到42.76亿美元，几乎与去年全年亏损持平，这主要归因于并入AI业务后的巨大成本。在三大业务板块中，星链是唯一盈利的“现金牛”，而AI业务的毛利率最低且仍在下降。

电影《大空头》原型、投资人史蒂夫·艾斯曼在接受采访时直言，SpaceX未来的核心赌注押在了AI上，而非太空或星链。他指出，招股书读起来“像一本科幻小说”，并强调公司资本密集度急剧升高，今年一季度的资本支出已占收入的215%，而AI模型Grok目前并非市场领先者，尚未建立起竞争壁垒。晨星公司分析师尼古拉斯·欧文斯则给出了更为保守的7800亿美元估值，并对太空AI数据中心等概念的科学与经济可行性提出质疑。

除了业务层面的争议，SpaceX的治理结构也备受关注。招股书文件显示，马斯克通过持有不同类别的股份，合计拥有85.1%的投票权。公司还设置了提高股东挑战决策门槛的条款，这被批评为严重限制了少数股东的影响力。丹麦养老基金AkademikerPension已因此将SpaceX列入投资黑名单。招股书甚至将马斯克本人列为风险因素，指出公司高度依赖其持续服务，而他同时还领导着特斯拉等其他多家公司。

支持者则认为，这种集权结构能确保公司长期战略得以穿透短期市场压力。香颂资本执行董事沈萌分析称，这或许是各方博弈的结果，投资者可能也希望分享马斯克带来的成长红利。

此次IPO的另一大特点是其“不接受讨价还价”的固定价格认购方式，打破了传统IPO通过路演询价的过程。此外，SpaceX据称计划将高达30%的发行份额分配给个人投资者，这是一笔异常庞大的散户配售额度。纳斯达克指数规则的修改，也可能使其快速被纳入纳斯达克100指数，从而引发追踪指数的基金被动买入。

这场史上最大IPO的影响正向外辐射。势乘资本合伙人汤浔芳对媒体表示，SpaceX的上市为全球商业航天板块提供了明确的估值锚点，可能提振国内相关一、二级市场标的的情绪和估值。但也有观点认为，其对国内供应链的直接拉动有限，主要影响在于估值示范效应和强化国内低轨星座建设的紧迫性。SpaceX募集到巨额资金后，星舰商业化、星链组网和AI算力基建都将加速，这可能进一步拉大技术代差和成本差距。