过去几年，苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉这“美股七姐妹”几乎是科技股投资的代名词，它们集体上涨，共同承载着AI资产和美股龙头的叙事。但进入2026年后，这一局面正在改变。截至最新数据，七姐妹组合年内整体回报为-3.27%，而同期纳斯达克100指数上涨17.92%，标普500指数上涨8.69%，七姐妹明显跑输大盘。
这并非集体崩盘，而是内部走势的显著分化。具体来看，Alphabet年内上涨13.13%，英伟达上涨4.67%，亚马逊上涨4.04%，苹果上涨3.83%；而Meta下跌14.62%，特斯拉下跌8.42%，微软下跌23.45%。市场不再无差别地买入这七家公司，资金开始根据各自的业务兑现能力和AI投入回报前景进行选择性押注。
尽管走势分化，国内QDII基金仍将七姐妹作为重要底仓。据Wind数据统计，共有73只QDII产品持有相关持仓，合计持有市值约821.42亿元。按个股持有市值计算，英伟达以约190.03亿元居首，其次是苹果约154.43亿元、Alphabet约146.16亿元、微软约115.43亿元、亚马逊约88.24亿元，Meta和特斯拉分别约63.64亿元和63.49亿元。
从持仓占比看，部分基金对七姐妹的集中度极高。景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的七姐妹持仓占基金资产净值比例约55.70%，易方达标普信息科技人民币约50.97%，华宝纳斯达克精选约50.80%。这些高集中度产品的业绩也因此出现差异。截至6月29日，景顺长城纳指科技ETF年内回报为15.68%，而同样重仓七姐妹的华宝纳斯达克精选年内回报仅为1.48%。这反映出指数差异、主动选股和个股权重配置对最终收益的显著影响。
机构对七姐妹的看法也在转变。摩根士丹利近期报告指出，强劲的宏观数据和企业盈利已不足以推动市场上行，投资者更希望看到巨额AI资本开支能带来可持续回报的证据。高盛研究提到，AI超大规模云厂商2026年资本开支预期持续上修，华尔街一致预期已升至5270亿美元，但AI相关股票表现已出现分化，市场更奖励那些能把资本开支与收入增长联系起来的公司。花旗私人银行则认为，在不确定性消除前，资金更愿意寻找AI资本开支的受益方，而非单纯押注花钱建设基础设施的公司。
这种宏观逻辑直接映射到七姐妹的个股走势上。英伟达仍直接受益于算力需求，Alphabet和亚马逊的云业务与广告业务在盈利验证中获认可；而苹果、Meta、微软和特斯拉则分别面对终端创新、AI投入回报、云资本开支压力和交付估值等不同挑战。过去几年七姐妹作为一个整体被资金买入，如今市场开始逐家公司重新定价。
对于国内投资者而言，七姐妹从成长共识进入分化交易阶段，意味着QDII基金的风险收益特征需要更细致地拆解。纳指100、标普信息科技、纳斯达克科技市值加权以及主动美股成长基金，虽然都能投向七姐妹，但组合暴露并不相同。资金并未离开AI主线，只是对不同公司的收入兑现和资本回报给出了不同答案，年内涨跌分化正是这一变化的直接结果。