過去幾年，蘋果、微軟、英偉達、Alphabet、亞馬遜、Meta和特斯拉這“美股七姐妹”幾乎是科技股投資的代名詞，它們集體上漲，共同承載著AI資產和美股龍頭的敘事。但進入2026年後，這一局面正在改變。截至最新數據，七姐妹組合年內整體回報為-3.27%，而同期納斯達克100指數上漲17.92%，標普500指數上漲8.69%，七姐妹明顯跑輸大盤。
這並非集體崩盤，而是內部走勢的顯著分化。具體來看，Alphabet年內上漲13.13%，英偉達上漲4.67%，亞馬遜上漲4.04%，蘋果上漲3.83%；而Meta下跌14.62%，特斯拉下跌8.42%，微軟下跌23.45%。市場不再無差別地買入這七家公司，資金開始根據各自的業務兌現能力和AI投入回報前景進行選擇性押注。
儘管走勢分化，國內QDII基金仍將七姐妹作為重要底倉。據Wind數據統計，共有73只QDII產品持有相關持倉，合計持有市值約821.42億元。按個股持有市值計算，英偉達以約190.03億元居首，其次是蘋果約154.43億元、Alphabet約146.16億元、微軟約115.43億元、亞馬遜約88.24億元，Meta和特斯拉分別約63.64億元和63.49億元。
從持倉佔比看，部分基金對七姐妹的集中度極高。景順長城納斯達克科技市值加權ETF的七姐妹持倉佔基金資產淨值比例約55.70%，易方達標普信息科技人民幣約50.97%，華寶納斯達克精選約50.80%。這些高集中度產品的業績也因此出現差異。截至6月29日，景順長城納指科技ETF年內回報為15.68%，而同樣重倉七姐妹的華寶納斯達克精選年內回報僅為1.48%。這反映出指數差異、主動選股和個股權重配置對最終收益的顯著影響。
機構對七姐妹的看法也在轉變。摩根士丹利近期報告指出，強勁的宏觀數據和企業盈利已不足以推動市場上行，投資者更希望看到鉅額AI資本開支能帶來可持續回報的證據。高盛研究提到，AI超大規模雲廠商2026年資本開支預期持續上修，華爾街一致預期已升至5270億美元，但AI相關股票表現已出現分化，市場更獎勵那些能把資本開支與收入增長聯繫起來的公司。花旗私人銀行則認為，在不確定性消除前，資金更願意尋找AI資本開支的受益方，而非單純押注花錢建設基礎設施的公司。
這種宏觀邏輯直接映射到七姐妹的個股走勢上。英偉達仍直接受益於算力需求，Alphabet和亞馬遜的雲業務與廣告業務在盈利驗證中獲認可；而蘋果、Meta、微軟和特斯拉則分別面對終端創新、AI投入回報、雲資本開支壓力和交付估值等不同挑戰。過去幾年七姐妹作為一個整體被資金買入，如今市場開始逐家公司重新定價。
對於國內投資者而言，七姐妹從成長共識進入分化交易階段，意味著QDII基金的風險收益特徵需要更細緻地拆解。納指100、標普信息科技、納斯達克科技市值加權以及主動美股成長基金，雖然都能投向七姐妹，但組合暴露並不相同。資金並未離開AI主線，只是對不同公司的收入兌現和資本回報給出了不同答案，年內漲跌分化正是這一變化的直接結果。