RBC Capital 在周二发布的一份报告中，将特斯拉的目标股价从 475 美元 上调至 500 美元。这一调整的核心变量，并非单纯来自对电动汽车业务前景的重新评估，而是首次明确纳入了特斯拉可能与 SpaceX 进行合并的预期溢价。
分析师 Tom Narayan 在报告中指出，新的目标价反映了“较当前交易水平 25-30% 的溢价（以及较股票内在价值 15% 的溢价）”，这部分溢价直接源于对潜在 SpaceX 收购情景的考量。他强调，这一分析是基于未经证实的媒体报道，而非已确认的交易谈判。
RBC 在报告中描绘了最可能的交易结构：SpaceX 以全股票交易方式收购特斯拉，并支付 20-30% 的溢价。其背后的商业逻辑在于实现“运营协同”，具体包括专有芯片制造、利用 Megapack 满足数据中心能源需求，以及协作进行人工智能训练和车队管理服务。
报告同时指出了一个推动现有特斯拉股东要求溢价的关键因素：交易完成后，首席执行官 埃隆·马斯克 将控制合并实体 50% 以上 的股份，远高于其目前持有的约 20% 特斯拉股份。这种控制权的集中被认为是股东寻求补偿的核心理由。
在剥离所有 SpaceX 合并溢价后，RBC 得出的特斯拉独立内在价值为每股 435 美元。在这一基础估值内部，各业务板块的预期发生了显著分化。
一方面，Narayan 将自动驾驶出租车业务的估值上调了 20%，理由是调高了全球市场车队规模的预测。他将该业务描述为“目前特斯拉最强劲的机会”，其面对的潜在市场总规模高达 4.2 万亿美元。
另一方面，报告对另外两项业务的前景进行了下调。人形机器人业务的估值被削减了约 40%，原因是 RBC 将其在美国市场的份额假设从 50% 大幅下调至 20%。同时，能源存储业务的估值也被下调了 30%，这反映了对全球市场预测的降低以及日益加剧的竞争压力。
这份报告为市场提供了一个复杂的多维度视角。它既展示了特斯拉核心业务（如自动驾驶出租车）的强劲潜力，也揭示了新兴业务（如机器人）面临的高度不确定性。而将 SpaceX 合并作为估值场景进行分析，则反映了市场对于马斯克旗下公司之间可能进行深度整合的持续猜测。尽管该合并情景目前仍属推测，但 RBC 的量化尝试无疑为投资者提供了一个具体的讨论起点和风险收益衡量标尺。