RBC Capital 在週二發佈的一份報告中，將特斯拉的目標股價從 475 美元 上調至 500 美元。這一調整的核心變量，並非單純來自對電動汽車業務前景的重新評估，而是首次明確納入了特斯拉可能與 SpaceX 進行合併的預期溢價。
分析師 Tom Narayan 在報告中指出，新的目標價反映了“較當前交易水平 25-30% 的溢價（以及較股票內在價值 15% 的溢價）”，這部分溢價直接源於對潛在 SpaceX 收購情景的考量。他強調，這一分析是基於未經證實的媒體報道，而非已確認的交易談判。
RBC 在報告中描繪了最可能的交易結構：SpaceX 以全股票交易方式收購特斯拉，並支付 20-30% 的溢價。其背後的商業邏輯在於實現“運營協同”，具體包括專有芯片製造、利用 Megapack 滿足數據中心能源需求，以及協作進行人工智能訓練和車隊管理服務。
報告同時指出了一個推動現有特斯拉股東要求溢價的關鍵因素：交易完成後，首席執行官 埃隆·馬斯克 將控制合併實體 50% 以上 的股份，遠高於其目前持有的約 20% 特斯拉股份。這種控制權的集中被認為是股東尋求補償的核心理由。
在剝離所有 SpaceX 合併溢價後，RBC 得出的特斯拉獨立內在價值為每股 435 美元。在這一基礎估值內部，各業務板塊的預期發生了顯著分化。
一方面，Narayan 將自動駕駛出租車業務的估值上調了 20%，理由是調高了全球市場車隊規模的預測。他將該業務描述為“目前特斯拉最強勁的機會”，其面對的潛在市場總規模高達 4.2 萬億美元。
另一方面，報告對另外兩項業務的前景進行了下調。人形機器人業務的估值被削減了約 40%，原因是 RBC 將其在美國市場的份額假設從 50% 大幅下調至 20%。同時，能源存儲業務的估值也被下調了 30%，這反映了對全球市場預測的降低以及日益加劇的競爭壓力。
這份報告為市場提供了一個複雜的多維度視角。它既展示了特斯拉核心業務（如自動駕駛出租車）的強勁潛力，也揭示了新興業務（如機器人）面臨的高度不確定性。而將 SpaceX 合併作為估值場景進行分析，則反映了市場對於馬斯克旗下公司之間可能進行深度整合的持續猜測。儘管該合併情景目前仍屬推測，但 RBC 的量化嘗試無疑為投資者提供了一個具體的討論起點和風險收益衡量標尺。