投资机构 Citizens 周四正式启动对 特斯拉 的覆盖，给予其 “市场表现” 评级，并明确指出市场当前的乐观情绪可能过高。该机构的核心担忧在于，特斯拉的估值在很大程度上已经计入了其 Optimus 人形机器人和 Robotaxi 无人驾驶出租车业务即将取得重大成功的预期，但这一预期的实现时间线可能比市场想象的更为遥远。
Citizens 的分析师 Andrew Boone 在一份报告中解释称，启动覆盖的原因是看好“物理 AI”的巨大潜力，并将其与当前 AI 加速知识工作的方式相提并论。该机构承认，特斯拉拥有推进这一领域所必需的资产，包括领先的自动驾驶模型、自研芯片、先进制造能力、顶尖的电池技术，以及 “CEO 埃隆·马斯克的工程才能”。
然而，Citizens 随即话锋一转，强调“宏伟愿景需要时间来实现”。对于备受瞩目的 Optimus 机器人，该机构预计它将面临“全新水平的生产复杂性，并伴随项目延迟和更高的支出”，并形容特斯拉正处于 Optimus 投资周期的开端。这意味着短期内，该业务更可能是一个成本中心而非利润引擎。
在 Robotaxi 方面，Citizens 的疑虑更为具体。该机构对特斯拉坚持的纯视觉自动驾驶方案提出挑战，怀疑其摄像头系统“能否像结合了激光雷达、雷达和摄像头的自动驾驶系统一样有效”。Citizens 预测，特斯拉的 Robotaxi 可能会出现“比当前领先的自动驾驶系统显著更多的事故”，这可能导致严重的责任问题甚至服务暂停。
基于这些审慎的判断，Citizens 给出了低于市场普遍预期的财务预测。其预计特斯拉 2027 年和 2028 年的营收将分别比市场共识低 4% 和 12%。该机构指出，特斯拉股票周三收盘价为 394.06 美元，这一价格对应的交易倍数相当高，为其 2028 年预估的 70.2 倍企业价值/息税折旧摊销前利润和 10.8 倍企业价值/营收。Citizens 认为，相较于汽车和能源行业的同行，这一溢价是合理的，因为它反映了特斯拉所拥有的多种未来可能性，但这同时也意味着，任何业务进展上的延迟都可能给当前的高估值带来压力。