SpaceX股价自6月中旬盘中高点225.64美元持续回落，截至7月20日收盘报119.85美元，较135美元的IPO发行价下跌约12%，累计跌幅已逾47%。此轮抛售的导火索之一是7月16日星舰第13次试飞因多台发动机未能点火而中止，马斯克随后表示将于数天内再次尝试发射，但该消息仍令盘后股价进一步承压。同时，美国半导体板块上周录得自去年特朗普所谓“对等关税”导致市场动荡以来最差单周表现，整体风险偏好收缩也拖累了SpaceX的估值逻辑。

刚刚过去的一周，全球股市遭遇“中东地缘冲突大规模升温、能源通胀回归、AI算力动量去杠杆”的复合型冲击，费城半导体指数较6月高位回落逾20%，正式进入技术性熊市。以Vincent Lin为首的高盛主经纪商业务部门分析称，过去八周中，对冲基金有六周都是美国科技股的净卖方，市值累计遭减持幅度约达10%，创出开始统计该数据以来最高纪录。

真正让空头嗅到更多“血腥”味的，是即将到来的解禁压力。据美国证券交易委员会（SEC）数据，首批锁定期预计在SpaceX发布二季报（约8月6日）后的第二个交易日届满，届时将有最多约9.115亿股A类普通股可进入市场流通。若股价满足特定条件，另有约4.558亿股也可提前解禁，总规模或将把可流通股数量扩大约四倍。据S3 Partners数据，目前SpaceX约30%的流通股已被借出用于卖空，该比例在短短10天内上升了10个百分点，空头累计账面获利约40亿美元，卖空押注总规模已达约250亿美元。

不仅股票，SpaceX上市以来已通过发行企业债额外融资约250亿美元，用于AI基础设施投资及收购xAI（现整合为SpaceXAI）。市场对其偿债能力的疑虑正在上升：SpaceX发行的一只30年期企业债收益率已从发行时的6.7%升至7.4%，价格跌至面值的约91%；信用违约互换利差也从6月底约110个基点扩大至158个基点。机构SLC Management的董事总经理马拉克（Dec Mullarkey）称，“投资者对SpaceX的热情似乎已经降温，公司股票和债券均正被计价更多风险。”

尽管如此，华尔街对该股的长期看涨态度并未改变。媒体调查的分析师中有80%以上给予SpaceX“买入”评级，给出的平均目标价较当前水平隐含约90%的涨幅。追踪该股的32位分析师中，27位仍给予“买入”评级。券商Raymond James分析师贾思乐（Brian Gesuale）甚至给出了2031年目标价800美元的预测，对应估值逾10.5万亿美元。

对于追踪太空经济概念的投资者而言，SpaceX的走势将直接影响以其为核心持仓的ARK创新基金（ARKK）。ARKK本月已累计买入逾9000万美元SPCX，SpaceX由此跻身ARKK第六大持仓。接下来的几周将是SpaceX走势的关键期：星舰第13次试飞重启预计在7月下旬进行，试飞成功与否将直接影响市场对Starlink V3卫星部署进度的信心；8月二季报发布后，Starlink用户增长与AI云收入能否支撑当前估值，将决定首批解禁股股东的减持意愿。此后至12月8日，SpaceX的可流通股占总股本比例将进一步升至约40%，供给侧压力将在下半年持续存在。

金融服务公司Siebert Financial的首席投资官马洛克（Mark Malek）表示，“考虑到未来到期的流通股锁定期，许多投资者可能已经重新考虑了他们最初的观点，而那些一直在观望的潜在投资者正在等待较低的切入点。”从更广泛的科技股、AI股走势背景来看，景顺全球研究主管琼斯（Benjamin Jones）认为，AI建设浪潮依然有望支撑企业盈利预期、资本开支以及科技板块在股市中的主导地位。此外，据媒体报道，SpaceX正在就向美国国防部出售算力进行谈判，这笔交易可能价值数十亿美元，与SpaceX此前与Alphabet和Anthropic达成的协议类似。