SpaceX股價自6月中旬盤中高點225.64美元持續回落，截至7月20日收盤報119.85美元，較135美元的IPO發行價下跌約12%，累計跌幅已逾47%。此輪拋售的導火索之一是7月16日星艦第13次試飛因多台發動機未能點火而中止，馬斯克隨後表示將於數天內再次嘗試發射，但該訊息仍令盤後股價進一步承壓。同時，美國半導體板塊上週錄得自去年特朗普所謂“對等關稅”導致市場動盪以來最差單週表現，整體風險偏好收縮也拖累了SpaceX的估值邏輯。

剛剛過去的一週，全球股市遭遇“中東地緣衝突大規模升溫、能源通脹迴歸、AI算力動量去槓桿”的複合型衝擊，費城半導體指數較6月高位回落逾20%，正式進入技術性熊市。以Vincent Lin為首的高盛主經紀商業務部門分析稱，過去八週中，對沖基金有六週都是美國科技股的淨賣方，市值累計遭減持幅度約達10%，創出開始統計該資料以來最高紀錄。

真正讓空頭嗅到更多“血腥”味的，是即將到來的解禁壓力。據美國證券交易委員會（SEC）資料，首批鎖定期預計在SpaceX釋出二季報（約8月6日）後的第二個交易日屆滿，屆時將有最多約9.115億股A類普通股可進入市場流通。若股價滿足特定條件，另有約4.558億股也可提前解禁，總規模或將把可流通股數量擴大約四倍。據S3 Partners資料，目前SpaceX約30%的流通股已被借出用於賣空，該比例在短短10天內上升了10個百分點，空頭累計賬面獲利約40億美元，賣空押注總規模已達約250億美元。

不僅股票，SpaceX上市以來已通過發行企業債額外融資約250億美元，用於AI基礎設施投資及收購xAI（現整合為SpaceXAI）。市場對其償債能力的疑慮正在上升：SpaceX發行的一隻30年期企業債收益率已從發行時的6.7%升至7.4%，價格跌至面值的約91%；信用違約互換利差也從6月底約110個基點擴大至158個基點。機構SLC Management的董事總經理馬拉克（Dec Mullarkey）稱，“投資者對SpaceX的熱情似乎已經降溫，公司股票和債券均正被計價更多風險。”

儘管如此，華爾街對該股的長期看漲態度並未改變。媒體調查的分析師中有80%以上給予SpaceX“買入”評級，給出的平均目標價較當前水平隱含約90%的漲幅。追蹤該股的32位分析師中，27位仍給予“買入”評級。券商Raymond James分析師賈思樂（Brian Gesuale）甚至給出了2031年目標價800美元的預測，對應估值逾10.5萬億美元。

對於追蹤太空經濟概念的投資者而言，SpaceX的走勢將直接影響以其為核心持倉的ARK創新基金（ARKK）。ARKK本月已累計買入逾9000萬美元SPCX，SpaceX由此躋身ARKK第六大持倉。接下來的幾周將是SpaceX走勢的關鍵期：星艦第13次試飛重啟預計在7月下旬進行，試飛成功與否將直接影響市場對Starlink V3衛星部署進度的信心；8月二季報釋出後，Starlink使用者增長與AI雲收入能否支撐當前估值，將決定首批解禁股股東的減持意願。此後至12月8日，SpaceX的可流通股佔總股本比例將進一步升至約40%，供給側壓力將在下半年持續存在。

金融服務公司Siebert Financial的首席投資官馬洛克（Mark Malek）表示，“考慮到未來到期的流通股鎖定期，許多投資者可能已經重新考慮了他們最初的觀點，而那些一直在觀望的潛在投資者正在等待較低的切入點。”從更廣泛的科技股、AI股走勢背景來看，景順全球研究主管瓊斯（Benjamin Jones）認為，AI建設浪潮依然有望支撐企業盈利預期、資本開支以及科技板塊在股市中的主導地位。此外，據媒體報道，SpaceX正在就向美國國防部出售算力進行談判，這筆交易可能價值數十億美元，與SpaceX此前與Alphabet和Anthropic達成的協議類似。