特斯拉股价在周四遭遇了史上最惨烈的单日暴跌，市值蒸发超过2000亿美元，创下该公司自上市以来的最大单日市值缩水记录。截至收盘，特斯拉股价大跌14.5%，跌幅为2025年3月10日以来最大。当日市值蒸发2145亿美元（约合1.45万亿元人民币），目前其总市值已回落至约1万亿美元。这一波动幅度远超常态——道琼斯市场数据显示，过去五年特斯拉在财报发布后的平均股价波动幅度约为8%。
暴跌的直接导火索是周三盘后发布的第二季度财报以及随后的电话会议。财报显示，尽管在汽车销量强劲的推动下，特斯拉营收超出市场预期，但受汽车售价持续降低影响，利润却未能达到预期。更令市场警觉的是，特斯拉的自由现金流时隔两年多首次转为负值。与此同时，马斯克在电话会议上重申了极其激进的资本支出计划：今年资本支出预计将超过250亿美元，同比增速约200%，且未来两至三年还将持续增长。马斯克豪言，特斯拉正在进行“美国二战以来最快的工业扩张”，并强调今年是“资本支出极其巨大的一年”，但他有信心所有投资都将产生“令人难以置信的回报”。
然而，投资者显然并不买账。他们认为，特斯拉当前的业绩表现以及电话会议上释放的信息，并不足以证明如此大规模烧钱计划的合理性。多位分析师在财报后发布报告，表达了对特斯拉执行风险和资金缺口的担忧。Oppenheimer分析师Colin Rusch在报告中指出，尽管电动汽车销量强劲，但鉴于巨大的技术挑战仍在，特斯拉在电话会议上对其关键增长引擎——人形机器人Optimus和自动驾驶出租车Robotaxi——谈论不够。对于Optimus，特斯拉除了坦言项目难度极高、供应链尚未成熟外，并未披露更多细节，也未透露原本预计今年早些时候亮相的第三代Optimus的发布计划。
关于Robotaxi网络，特斯拉透露了更多进展：过去13个月业务持续扩张，近期又进入几个新市场，目前已在七个城市提供网约车服务，其中六个城市实现了无人监督运营。特斯拉人工智能主管Ashok Elluswamy预测，公司最终可能会以“整个州”为单位开展运营。马斯克则强调了安全的重要性，警告任何伤亡事故都可能引发监管机构的严格审查。不过，这些数据并未完全打消投资者的疑虑。Future Fund管理合伙人、特斯拉前投资者Gary Black认为，特斯拉公布的Robotaxi无监督行驶里程等指标“基本无关紧要”，并指出公司“似乎不愿或无法减少围绕业务扩张的不确定性”，这“显然”正在拖累股价。
晨星分析师Seth Goldstein将股价下跌归咎于资本支出计划以及低于预期的第二季度财报。Rusch也称财报结果“缺乏亮点”，并下调了对特斯拉的利润预期，指出公司存在“巨大的”执行风险且亟需资金。摩根士丹利分析师Andrew Percoco则强调，特斯拉需要提供更清晰的计划，何时才能开始从投资中获得回报仍然悬而未决。他将特斯拉目标价从417美元下调至400美元，并预计特斯拉2027年的资本支出将接近300亿美元，高于此前预期的200亿美元，这将导致该年预计出现140亿美元的现金缺口。据FactSet共识预测，特斯拉2026年的现金缺口预计为90亿美元。
此次暴跌与股价的剧烈波动，凸显了市场对特斯拉“烧钱换增长”战略的深度分歧。一方面，马斯克坚信大规模投资是抢占未来技术制高点的必要之举；另一方面，投资者在短期盈利承压、自由现金流转负的背景下，对如此高昂的资本支出能否带来预期回报产生了严重质疑。特斯拉能否在维持高速扩张的同时，向市场提供更清晰的盈利路径和投资回报时间表，将成为未来股价走势的关键变量。