雅虎财经专栏作者Danielle Liverance发表评论文章指出，截至2026年7月21日，特斯拉（NASDAQ:TSLA）市值高达1.423万亿美元，这一数字甚至超过了其后37家全球最大汽车及零部件制造商（包括丰田、比亚迪、法拉利、通用汽车、福特和现代等）的市值总和（1.415万亿美元）。然而，从传统财务指标看，两者之间存在巨大反差。

利润与规模的巨大鸿沟

丰田汽车（NYSE:TM）在截至2026年3月31日的财年实现归属于母公司股东的净利润254.5亿美元，其对当前财年的利润指引约为238亿美元，同比下降约25%，主要归因于美国关税压力。相比之下，特斯拉2025年全年GAAP净利润为38亿美元，非GAAP净利润为59亿美元。以丰田的指引利润与特斯拉的GAAP利润计算，前者约为后者的6.3倍。若以丰田2025日历年度约314.5亿美元的净利润计算，这一倍数更接近8倍。

丰田同样受到贸易政策的直接冲击。该公司披露，美国关税对其2026财年营业利润造成了88.1亿美元的负面影响，其北美业务甚至出现了12.3亿美元的营业亏损。

估值差距持续扩大

“市值超过竞争对手总和”的现象对特斯拉而言并不新鲜，但其规模已显著扩大。2020年底，特斯拉市值为6690亿美元，当时仅需超过其后7家最大车企的6630亿美元总和。五年后的今天，这一数字已膨胀至需要37家竞争对手才能匹敌。

单车利润趋同

单车盈利能力的数据同样值得关注。特斯拉2026年第一季度的单车利润降至约2140美元，较2025年同期的3438美元下降约40%。同期丰田的单车利润约为2078美元，两者已几乎持平。

规模仍属于传统巨头

从营收规模看，传统车企依然占据绝对优势。特斯拉2025年全年营收为948.27亿美元，而丰田2026财年合并营收高达3236.2亿美元，仅北美市场就贡献了1327亿美元。在估值倍数上，特斯拉的滚动市盈率高达346倍，而丰田仅为10倍。

市场究竟在为何定价？

特斯拉股价在2026年截至7月23日已累计下跌28.91%。此前公布的财报显示，其非GAAP每股收益为0.33美元，低于市场预期的0.5367美元，差距达38.51%，营业利润率更是压缩至1.4%。

管理层将当前的支出激增解释为通往不同商业模式的桥梁，并告诉投资者：“随着时间的推移，特斯拉预计硬件相关利润将伴随着AI、软件和车队相关利润的加速增长。”这正是当前市值所蕴含的赌注——市场定价基于未来的盈利潜力，而非当前的损益表。