雅虎財經專欄作者Danielle Liverance發表評論文章指出，截至2026年7月21日，特斯拉（NASDAQ:TSLA）市值高達1.423萬億美元，這一數字甚至超過了其後37家全球最大汽車及零部件製造商（包括豐田、比亞迪、法拉利、通用汽車、福特和現代等）的市值總和（1.415萬億美元）。然而，從傳統財務指標看，兩者之間存在巨大反差。

利潤與規模的巨大鴻溝

豐田汽車（NYSE:TM）在截至2026年3月31日的財年實現歸屬於母公司股東的淨利潤254.5億美元，其對當前財年的利潤指引約為238億美元，同比下降約25%，主要歸因於美國關稅壓力。相比之下，特斯拉2025年全年GAAP淨利潤為38億美元，非GAAP淨利潤為59億美元。以豐田的指引利潤與特斯拉的GAAP利潤計算，前者約為後者的6.3倍。若以豐田2025日曆年度約314.5億美元的淨利潤計算，這一倍數更接近8倍。

豐田同樣受到貿易政策的直接衝擊。該公司披露，美國關稅對其2026財年營業利潤造成了88.1億美元的負面影響，其北美業務甚至出現了12.3億美元的營業虧損。

估值差距持續擴大

“市值超過競爭對手總和”的現象對特斯拉而言並不新鮮，但其規模已顯著擴大。2020年底，特斯拉市值為6690億美元，當時僅需超過其後7家最大車企的6630億美元總和。五年後的今天，這一數字已膨脹至需要37家競爭對手才能匹敵。

單車利潤趨同

單車盈利能力的資料同樣值得關注。特斯拉2026年第一季度的單車利潤降至約2140美元，較2025年同期的3438美元下降約40%。同期豐田的單車利潤約為2078美元，兩者已幾乎持平。

規模仍屬於傳統巨頭

從營收規模看，傳統車企依然佔據絕對優勢。特斯拉2025年全年營收為948.27億美元，而豐田2026財年合併營收高達3236.2億美元，僅北美市場就貢獻了1327億美元。在估值倍數上，特斯拉的滾動市盈率高達346倍，而豐田僅為10倍。

市場究竟在為何定價？

特斯拉股價在2026年截至7月23日已累計下跌28.91%。此前公佈的財報顯示，其非GAAP每股收益為0.33美元，低於市場預期的0.5367美元，差距達38.51%，營業利潤率更是壓縮至1.4%。

管理層將當前的支出激增解釋為通往不同商業模式的橋樑，並告訴投資者：“隨著時間的推移，特斯拉預計硬體相關利潤將伴隨著AI、軟體和車隊相關利潤的加速增長。”這正是當前市值所蘊含的賭注——市場定價基於未來的盈利潛力，而非當前的損益表。