亿万富翁投资者、桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）在最新播客访谈中发出严厉警告：人工智能（AI）的狂热已将市场推向泡沫破裂边缘，其程度堪比1929年股灾和2000年互联网泡沫。达里奥表示，当前市场环境与历史极端泡沫时期有诸多相似之处，并认同英国传奇投资家、GMO资产管理公司联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）此前关于“美国历史上最大投资泡沫”的判断。当主持人提及格兰瑟姆的观点时，达里奥直接回应：“他说得对。”

达里奥的警告恰逢SpaceX完成史上规模最大的IPO，而Anthropic和OpenAI的估值正朝万亿美元级飞速增长。他认为，这正是泡沫最明显的预警信号——投机性发行激增。达里奥指出，“几乎没有什么比股票更容易创造的了”，他举例说明，一家公司筹集5000万美元，估值达到10亿美元，造就一位纸面上的亿万富翁，但实际从未发生过10亿美元的交易。他认为，股票发行激增是刺破泡沫的两大主要因素之一，另一个是利率上升。

达里奥用一个思想实验解释泡沫机制：花100美元买入一家人工智能公司的股份，用账面财富作抵押借款，当市场风向转变，股价可能暴跌至25美元，而贷款仍需偿还。他强调区分财富和金钱：“财富和金钱不一样。你会看到很多人变得富有，但你却无法花掉这些财富。你必须出售财富才能获得金钱，因为你只能用金钱去花销。”当被问及是否看到泡沫迹象时，达里奥毫不含糊地回答：“是的，是的，是的。这些都是我们身处泡沫之中的典型迹象。”他补充说，泡沫是一个“程度问题”，而非非此即彼，并指出一些缺乏经验的投资者涌入杠杆投资，包括追踪股市的杠杆ETF，“这更像是碰运气”。

达里奥的警告并非孤立。BCA Research分析师Peter Berezin数月来一直表示，人工智能交易“主要是一个盈利泡沫，而非估值泡沫”，这种泡沫历史上常出现在繁荣与萧条交替的行业，如2008年之前的银行业。7月26日至31日当周，市场出现分化：微软和亚马逊因强劲资本支出前景分别上涨18%和10%，而Alphabet和Meta分别下跌4%和近10%，尽管它们都公布了强劲盈利。达里奥认为，这表明投资者不再仅仅因为公司存在就给予投资，泡沫阶段即将结束。

达里奥强调，刺破泡沫的两大因素通常是：利率上升导致偿债成本增加，以及企业争相利用投资者热情牟利而引发的股票发行激增。他甚至举了一个真实案例：一位经营人工智能公司的朋友告诉他，他正在筹集数亿美元资金，正是因为他预期市场会出现低迷——他计划在市场回暖后用这笔钱收购陷入困境的竞争对手。

更重要的警告并非针对市场本身，而是针对泡沫破裂之后的局势。达里奥认为，人工智能泡沫的破裂不仅仅是一场金融事件，更是引发政治和地缘政治冲突的导火索，这种冲突在历史上往往伴随着80年周期的终结。所谓的“80年大周期”指的是债务动态、日益扩大的贫富差距、国内政治冲突以及地缘政治力量的转移。达里奥警告，当泡沫破裂时，“人们会互相攻击”，并以英国七年内更换六位首相为例，指出政府资金短缺，而选民则因如何筹集资金而互相指责。

达里奥的警告为投资者提供了关于AI市场估值风险的重要参考，尤其是在SpaceX上市后股价低于IPO发行价、Anthropic和OpenAI估值高企的背景下，市场对AI泡沫的担忧日益升温。尽管达里奥的观点不代表市场共识，但其历史周期分析为理解当前市场环境提供了独特视角。