億萬富翁投資者、橋水基金創始人達里奧（Ray Dalio）在最新播客訪談中發出嚴厲警告：人工智慧（AI）的狂熱已將市場推向泡沫破裂邊緣，其程度堪比1929年股災和2000年網際網路泡沫。達里奧表示，當前市場環境與歷史極端泡沫時期有諸多相似之處，並認同英國傳奇投資家、GMO資產管理公司聯合創始人傑裡米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）此前關於“美國曆史上最大投資泡沫”的判斷。當主持人提及格蘭瑟姆的觀點時，達里奧直接回應：“他說得對。”
達里奧的警告恰逢SpaceX完成史上規模最大的IPO，而Anthropic和OpenAI的估值正朝萬億美元級飛速增長。他認為，這正是泡沫最明顯的預警訊號——投機性發行激增。達里奧指出，“幾乎沒有什麼比股票更容易創造的了”，他舉例說明，一家公司籌集5000萬美元，估值達到10億美元，造就一位紙面上的億萬富翁，但實際從未發生過10億美元的交易。他認為，股票發行激增是刺破泡沫的兩大主要因素之一，另一個是利率上升。
達里奧用一個思想實驗解釋泡沫機制：花100美元買入一家人工智慧公司的股份，用賬面財富作抵押借款，當市場風向轉變，股價可能暴跌至25美元，而貸款仍需償還。他強調區分財富和金錢：“財富和金錢不一樣。你會看到很多人變得富有，但你卻無法花掉這些財富。你必須出售財富才能獲得金錢，因為你只能用金錢去花銷。”當被問及是否看到泡沫跡象時，達里奧毫不含糊地回答：“是的，是的，是的。這些都是我們身處泡沫之中的典型跡象。”他補充說，泡沫是一個“程度問題”，而非非此即彼，並指出一些缺乏經驗的投資者湧入槓桿投資，包括追蹤股市的槓桿ETF，“這更像是碰運氣”。
達里奧的警告並非孤立。BCA Research分析師Peter Berezin數月來一直表示，人工智慧交易“主要是一個盈利泡沫，而非估值泡沫”，這種泡沫歷史上常出現在繁榮與蕭條交替的行業，如2008年之前的銀行業。7月26日至31日當週，市場出現分化：微軟和亞馬遜因強勁資本支出前景分別上漲18%和10%，而Alphabet和Meta分別下跌4%和近10%，儘管它們都公佈了強勁盈利。達里奧認為，這表明投資者不再僅僅因為公司存在就給予投資，泡沫階段即將結束。
達里奧強調，刺破泡沫的兩大因素通常是：利率上升導致償債成本增加，以及企業爭相利用投資者熱情牟利而引發的股票發行激增。他甚至舉了一個真實案例：一位經營人工智慧公司的朋友告訴他，他正在籌集數億美元資金，正是因為他預期市場會出現低迷——他計劃在市場回暖後用這筆錢收購陷入困境的競爭對手。
更重要的警告並非針對市場本身，而是針對泡沫破裂之後的局勢。達里奧認為，人工智慧泡沫的破裂不僅僅是一場金融事件，更是引發政治和地緣政治衝突的導火索，這種衝突在歷史上往往伴隨著80年週期的終結。所謂的“80年大週期”指的是債務動態、日益擴大的貧富差距、國內政治衝突以及地緣政治力量的轉移。達里奧警告，當泡沫破裂時，“人們會互相攻擊”，並以英國七年內更換六位首相為例，指出政府資金短缺，而選民則因如何籌集資金而互相指責。
達里奧的警告為投資者提供了關於AI市場估值風險的重要參考，尤其是在SpaceX上市後股價低於IPO發行價、Anthropic和OpenAI估值高企的背景下，市場對AI泡沫的擔憂日益升溫。儘管達里奧的觀點不代表市場共識，但其歷史週期分析為理解當前市場環境提供了獨特視角。