自SpaceX于6月12日进行史上最大规模IPO以来，科技投资者、长期看好特斯拉的Cathie Wood及其公司Ark Invest一直在持续买入该股。Wood甚至预测，SpaceX可能成为历史上最重要的公司。然而，The Motley Fool的撰稿人Johnny Rice对此持不同看法，他认为，尽管SpaceX前景广阔，但当前超过1.8万亿美元的估值已充分甚至过度定价了未来的增长，因此他个人不会在此价位买入。

Rice首先承认SpaceX的看多逻辑并不难理解。其卫星互联网业务Starlink表现亮眼，2026年第二季度营收达到43亿美元，营业利润率提升至38.6%，用户数同比翻倍。此外，SpaceX的发射业务占据主导地位，据Motley Fool Research数据，全球超过80%的入轨质量由其送入轨道。其下一代火箭Starship若按计划成功，单次发射可部署的Starlink容量将是猎鹰9号的20倍，有望进一步降低扩容成本。不过，Rice也指出，Starship仍在开发中，项目屡遭延误和成本超支，其实际效果尚待验证。

Rice最大的担忧在于现金流。2026年上半年，SpaceX的自由现金流（经营现金流减去资本支出）为惊人的负250亿美元。虽然对于一家在潜在高利润市场大举投资的公司而言，这并非必然问题，但问题在于，这些投资大部分流向了其AI部门（即SpaceXAI，原xAI）。Rice认为，该部门长期投资回报存疑。短期来看，这些投资确实推动了销售增长：在向Anthropic提供算力服务后，AI收入在一个季度内从8.18亿美元跃升至26亿美元。但同期，该部门的资本支出就接近160亿美元。Rice指出，如果未来支出下降而收入持续上升，这并非问题，但AI领域的资本支出周期可能不同于其他行业，更像是一种持续性的运营支出，而非一次性投资。他强调，这几乎占公司投资的90%，绝非副业，SpaceX的命运在很大程度上系于SpaceXAI。

因此，Rice认为，即便拥有创新的火箭项目和可能改变游戏规则的卫星业务，也不足以掩盖AI部门烧钱的事实，尤其是在要求他以超过1.8万亿美元的估值来评估整个公司时。他坦言，Cathie Wood的买入行为不会改变他的看法，也不建议读者盲目跟随。他提醒，Wood过去虽有过精彩判断，但盲目跟随可能并非良策，其旗舰基金Ark Innovation ETF过去五年下跌超过25%，而同期标普500指数上涨近73%。

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