自SpaceX於6月12日進行史上最大規模IPO以來，科技投資者、長期看好特斯拉的Cathie Wood及其公司Ark Invest一直在持續買入該股。Wood甚至預測，SpaceX可能成為歷史上最重要的公司。然而，The Motley Fool的撰稿人Johnny Rice對此持不同看法，他認為，儘管SpaceX前景廣闊，但當前超過1.8萬億美元的估值已充分甚至過度定價了未來的增長，因此他個人不會在此價位買入。

Rice首先承認SpaceX的看多邏輯並不難理解。其衛星網際網路業務Starlink表現亮眼，2026年第二季度營收達到43億美元，營業利潤率提升至38.6%，使用者數同比翻倍。此外，SpaceX的發射業務佔據主導地位，據Motley Fool Research資料，全球超過80%的入軌質量由其送入軌道。其下一代火箭Starship若按計劃成功，單次發射可部署的Starlink容量將是獵鷹9號的20倍，有望進一步降低擴容成本。不過，Rice也指出，Starship仍在開發中，專案屢遭延誤和成本超支，其實際效果尚待驗證。

Rice最大的擔憂在於現金流。2026年上半年，SpaceX的自由現金流（經營現金流減去資本支出）為驚人的負250億美元。雖然對於一家在潛在高利潤市場大舉投資的公司而言，這並非必然問題，但問題在於，這些投資大部分流向了其AI部門（即SpaceXAI，原xAI）。Rice認為，該部門長期投資回報存疑。短期來看，這些投資確實推動了銷售增長：在向Anthropic提供算力服務後，AI收入在一個季度內從8.18億美元躍升至26億美元。但同期，該部門的資本支出就接近160億美元。Rice指出，如果未來支出下降而收入持續上升，這並非問題，但AI領域的資本支出週期可能不同於其他行業，更像是一種持續性的運營支出，而非一次性投資。他強調，這幾乎佔公司投資的90%，絕非副業，SpaceX的命運在很大程度上繫於SpaceXAI。

因此，Rice認為，即便擁有創新的火箭專案和可能改變遊戲規則的衛星業務，也不足以掩蓋AI部門燒錢的事實，尤其是在要求他以超過1.8萬億美元的估值來評估整個公司時。他坦言，Cathie Wood的買入行為不會改變他的看法，也不建議讀者盲目跟隨。他提醒，Wood過去雖有過精彩判斷，但盲目跟隨可能並非良策，其旗艦基金Ark Innovation ETF過去五年下跌超過25%，而同期標普500指數上漲近73%。

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